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國巨Q3暢旺Q4不淡，樂觀看MLCC吃緊到明年

2017-10-22林詩茵

被動元件大廠國巨(2327)第3季雖然分割飛磁，不再認列該公司，但營收達到83.7億元，仍改寫歷史新高紀錄，國巨表示，今年第3季因漲價效益，有助毛利率表現；而第4季通常有旺季高峰後的回落，今年亦相當，惟與去年同期相比，仍有明顯的成長動能；國巨樂觀看待，MLCC緊缺將至少到明年上半年，下半年旺季後需求還將成長，因此明年會是更佳的一年。

法人則估，國巨第3季毛利率有機會向3字頭扣關，以減資後股本計算，EPS將逾4元，前3季即可賺下一個股本，全年EPS有機會上看14元。

國巨8月將飛磁出售予子公司奇力新(2456)後，單月不再認列相關營收，原本外界擔心國巨營收將下滑，不料卻連續在8、9月改寫歷史新高紀錄，反映晶片電阻需求在智慧手機、車用電子的使用量成長，同時，由於MLCC供貨持續吃緊，價格也連續調漲，帶動國巨平均售價(ASP)持續拉高，營收也持續攀升，帶動第3季旺季時營收創高。

法人以此分析，國巨第3季毛利率將有機會站上30%，而飛磁出售後費用也有機會下降，雖然單季台幣兌美元些微升值干擾匯兌，但整體業外表現仍將優於前幾季，單季EPS以減資後股本計算，將可站穩4元，甚至上看4.5~5元。

對第4季的展望，國巨表示，第4季通常在第3季旺季高峰後呈小幅回落，主因10月有十一長假、年底又有歐美的耶誕長假，影響工作天數，但從公司目前的接單觀察，現在的接單仍是滿載，且交貨期還長達3~6個月，安全庫存處仍30天以下的低水位，整體市場仍是賣方市場，預估緊缺的狀況到明年上半年都不會紓緩。

國巨持續看好明年度車用電子、工業用產品、手機通訊等需求持續成長，同時，也看好漲價效益讓明年的售價將優於今年，尤其，以目前在賣方市場的狀況來看，明年價格看法仍正向。

國巨今年持續擴大特殊、高階產品產能，亦有助明年營收動能。據了解，國巨的01005微型晶片電阻產品，即是今年的擴大的主力之一，過去相關產品僅美系手機客戶使用，但隨著產品的成長，越來越多中國、以及韓系手機加入使用，將令使用量放大。

而MLCC業內也觀察，iPhone X的遞延出貨，將使整體智慧手機市場的元件需求會持續旺到明年第1季。法人也因此預期，國巨明年第1季的營收年增表現可期。

法人估，國巨第3季EPS則可站穩4元，第4季也居高，今年EPS可上看14元，而明年度國巨除有今年漲價效益延續外，公司也在今年擴大高容產品，將有營收可再增10%，EPS上看17~18元。