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直得Q4估可延續Q3動能，市場供需仍偏緊

2017-11-01鄭 盈芷

圖片來源:直得網站

直得(1597)在營收規模與產能利用率持續提升下，法人預期，直得Q3毛利率將較Q2上揚，加上Q3營收仍持續小幅創高，直得Q3獲利可望較Q2再穩健墊高，而往年Q4通常有季節性因素影響，不過因目前市場供需仍緊俏，法人認為，直得Q4合併營收仍將延續Q3動能，而隨著新機台設備開出，將可望使直得營收持續溫和墊高；法人則指出，受惠於中國產業升級、半導體與面板產業擴廠需求，以及工業機器人等新應用持續浮現，明年上半年關鍵零件供需仍舊偏緊，而國內大廠上銀(2049)預計將於11月3日舉行法說會，預期將對明年給予更為清晰的看法。

直得核心產品為微型線性滑軌，約佔營收比重65~70%，標準型線性滑軌則佔25~30%，新產品線性馬達模組則低於5%，而標準型產品主要應用在自動化設備與較大型機台上，毛利率約25%，至於微型線性滑軌則屬利基型產品，平均毛利率可達45%，產品主要應用在半導體、面板、LED、醫療等較為精密的機械設備上，至於線性馬達模組毛利率則超過50%，但因目前規模較小，整體貢獻還不大，而線性馬達模組應用則與微型線性滑軌相似。

在整體市場供給持續偏緊、需求續旺下，直得Q3營收呈現逐月穩定墊高態勢，8、9月合併營收則持續小幅創高，帶動直得Q3合併營收墊高4.1億元，再較Q3的3.75億元增加9%，營收連兩季創高。

在獲利表現方面，直得Q3雖未明顯調整價格，不過在產線稼動率持續提升、以及營收規模放大下，法人則認為，直得Q3毛利率還有較Q2再增加的空間，而業外匯損風險則估不大，以此估算，直得Q3 EPS將可站穩1元，並且較Q2的1.03元穩健提升。

展望Q4，雖然10月大陸出貨有受十一長假影響，不過因其他市場訂單填補，法人認為，整體來看，直得10月出貨還是維持高檔，而直得因應市場需求成長，Q4也增加新機台設備，預期對營收貢獻將可逐步顯現，法人表示，由於直得有2成多的營收來自歐美市場，往常受歐美年底長假影響，通常Q4出貨會有季節性因素，不過有鑑於目前整體市場供需仍緊，直得Q4營運仍可延續Q3動能。

在中國製造2025政策帶動下，中國力推產業升級，帶動相關自動化與工業機器人需求走揚，再加上半導體、面板產業擴廠需求，以及相關製造設備與工具機景氣反轉向上，法人指出，目前看來，明年上半年關鍵零件供需仍舊偏緊，而國內大廠上銀則將於11月3日召開法說會，預期明年上半年產業看法會更為明朗。

直得今年前3季合併營收為10.42億元，年增44%；法人推估，直得今年合併營收將可突破14億元，今年營收年增幅則逾4成；直得前3季EPS則估逾2.2元，全年上看3.5元，而直得今年營收增幅雖大，不過法人認為，明年營收增幅還是可望有二位數，而若明年毛利率可穩在40%以上，獲利將較今年進一步提升。