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高力5月營收回到正常，今年業績觀察美政策

2017-06-03林詩茵

高力熱處理(8996)今年受美國能源補貼政策結束影響，美國燃料電池大廠客戶Bloom Energy的訂單放緩，致今年以來的營收呈現下滑，累計前4月營收5.62億元，年減35.57%；高力表示，美國能源補貼政策影響當地燃料電池使用者的需求放緩，而公司為分散單一客戶的衝擊，正積極分散區域佈局，往中南美、東協等區域爭取板式熱交換器訂單，同時，也看好日本、中國等地區，對板式熱交換器有新的應用需求，也全力搶攻相關商機，盼成為來營運成長新動能。
高力去年因美國燃料電池大廠客戶Bloom Energy的訂單需求強勁，再加上公司板式熱交換器積極開拓市場，營收、獲利、股利同步改寫新高，營收27.08億元，EPS 3.48元，股利2.5元。

高力在2009年以板式熱交換器核心技術，進入燃料電池供應鏈，成為美國燃料電池大廠Bloom Energy 的hotbox主要供應商，供應給企業辦公大樓、資料中心發電系統使用，去年度該客戶對高力的營收佔比達到6成。

不過，由於美國能源補貼政策在2016年底結束，新政府上任後相關補助方案遲未展開討論，也使燃料電池的消費者觀望等待新政策，造成需支急遽下滑，反應在高力今年以來的營收表現。

高力表示，4月營收跌破億元，主因當月為公司與客戶的新舊合約交接期，出現營收認列遞延效應，預估5月可以回到較正常水位，雖然美國政策干擾大客戶的訂單需求，但公司板式熱交換器訂單平穩，對營收仍有支撐。

法人估，高力每月來自板式交換器營收應有7、8千萬元，相關產品毛利率穩定，而目前Bloom Energy的營收從之前的1億多元降至7、8千萬元，對公司營收確實造成影響，後續需要密切觀察B公司的訂單是否能平穩，甚至回升。

高力則指出，為分散單一客戶的影響，公司從去年起已展開擴大區域市場、擴大應用領域的佈局，包括板式熱交換器從歐洲、東北亞，擴大至美洲、中南美、東南亞等；同時，應用領域也鎖定日本、中國的特定需求展開佈局。

日本部份，看好日本企業多有設置空氣乾燥機的需求，其中的板式熱交換器原以鋁製為主，但由於鋁製品易腐蝕，因此公司研發出以不鏽鋼取代的專利，正全力搶攻日本場。

中國則因霧霾、PM2.5的空氣污染嚴重，政府推出「煤改電」政策，以熱泵取代燒煤，政策也祭出補助。高力表示，一台熱泵需要2個熱交換器，尤其家用消費市場商機龐大，公司也正與馬達、壓縮機廠攜手合作，擬進攻相關商機。

高力也直言，公司的新市場、新應用佈局需要時間發酵，短期美國補貼政策的衝擊難免，但高力仍以積極分散佈局為長期策略，盼為未來帶來動能。

法人則估，高力今年受美國政策干擾下，來自Bloom Energy的訂單將下滑，全年營收、獲利也將自去年度的高檔回落；下半年美國補貼政策能否有機會重啟，則是公司業績的重要觀察指標。