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客戶拉貨趨緩，晉倫Q2營運恐旺季不旺

2017-06-05claregie

晉倫(6151)今年首季營運因原物料價漲，使毛利率轉弱，較上季、去年同期降至17.79%，幸而在業外收益挹注下，EPS達0.67元，優於去年同期的0.66元。法人表示，由於晉倫原物料庫存水位約在1~2個月，導致近期尼龍原料價格的逐步走低，將未能對本季毛利率水準帶來明顯助益，且反使在第二季的傳統旺季，客戶下單有轉保守現象，恐導致營運旺季不旺。公司擬配發2.2元現金股利，隱含現金殖利率達8%。

晉倫為工程塑膠粒製造廠，包含尼龍、聚丙烯(PP)、聚碳酸酯(PC)、ABS、PBT等複合材料。在產品應用方面，電子塑膠件佔營收比重約47%，車用相關約佔46%，其他則佔7%。生產基地分台灣廠與大陸廠，生產產品相同，惟台灣廠生產較精密塑料材，約佔營收比重6成，其中約7成為外銷，至於大陸廠則以內銷大陸市場為主。

晉倫第一季為傳統營運淡季，營收4.5億元，季減11.29%、年增3.65%，且因首季主要原料尼龍價格暴漲，致毛利率下滑至17.79%，不如前季的18.94%及去年同期的23.47%，本業獲利也僅0.33億元，業外則因有大陸客戶逾期帳款回沖，致稅後淨利達0.37億元，EPS 0.67元，弱於前季0.75元、但優於去年同期0.66元。

尼龍原料價格雖從3、4月逐步走低，但由於公司原物料庫存約備1~2個月，法人預估將持續影響本季毛利率表現，估約在17~19%。而傳統第二季為營運旺季，不過目前受到原物料價格仍持續往下，加上客戶多有追漲不追跌的心態，使下單轉觀望，法人預期本季營收恐呈年減。

法人分析，以今年來客戶表現來看，電子塑膠件客戶出貨約與去年同期相當；而在車用方面，由於今年新增幾家大陸Tier 1新客戶，預估可帶動出貨量年增逾一成；下半年動能則應可較上半年轉強，惟毛利率恐較去年偏弱，恐影響獲利表現。