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江興鍛Q2業外佳獲利優預期，Q3、Q4營收戰新高

2017-08-09林詩茵

汽車鍛壓件廠商江興鍛(4528)第2季營收季增16.9%，原本公司預期，在單季台灣有設備損壞干擾，且又有未分配盈餘稅影響，單季獲利將衰退，不過，在業外有淮安遷廠補償款小幅挹注，且匯兌收益進補，再加上今年的未分配盈餘稅不多，致單季稅後淨利仍增15.7%，EPS 1.25元，優於前季的1.08元，亦優於法人原估的0.9~1元水準。展望後勢，江興鍛表示，第3季產業進入旺季，且公司淮安廠有新機台加入，台灣設備也有機會在9月修復，將有助後續營運表現。

江興鍛公告第2季營收6.57億元，季增16.9%、年增16.7%，毛利率26.64%，雖較前季下滑3.27個百分點，但仍較去年同期增加1.08個百分點，營業淨利1.09億元，季增2.83%、年增29.76%，而稅前盈餘1.28億元，季增20.75%、年增66.23%，稅後淨利0.96億元，季增15.66%、年增88.24%，EPS 1.25元，優於前季的1.08元，亦優於去年同期的0.67元。

江興鍛上半年營收12.19億元，年增9.98%，毛利率28.14%，營業淨利2.15億元，年增45.27%，稅前盈餘2.34億元，年增68.35%，稅後淨利1.79億元，年增77.23%，EPS 2.33元，優於去年同期的1.33元。

江興鍛說明，第2季毛利率較前季下滑3.27個百分點，主因台灣最大的機器設備出現零件損壞，影響整體稼動率，並造成對客戶供貨上的困難，不過，大陸廠則因淮安廠的接單暢望、稼動滿載，該廠的毛利率有小幅提升。而台灣廠的設備已在搶修中，目標9月可以回復正常。

至於第2季營業淨利僅小幅季增2.83%，稅前、稅後卻明顯成長2成和15.7%，江興鍛則表示，第2季有大陸淮安廠來自政府的搬遷補償款約1千萬元，以及人民幣兌美元升值的匯兌收益6百多萬元，再加上今年盈餘配發率高，未分配盈餘稅課相對少，均有助獲利表現優於預期。

展望第3季，江興鍛表示，目前公司兩岸營收維持在台灣4成、大陸6成，台灣廠機器若9月能恢復正常，則稼動率可以回升至8成，台灣營收貢獻也將回升，其中，台灣廠的客戶-和大(1536)，因接單暢旺，且江興鍛北美商用貨卡的客戶訂單亦回溫，將有助下半年旺季營收增溫。

至於中國大陸，受惠於大客戶NTN在地採購持續放量，且江興鍛新加入本田供應商，淮安廠去年底進入擴產後，今年7、8月再增添2台機器設備，可望以更多產能迎接旺季訂單，看好年底購置稅減少優惠將結束，第4季營運有望達全年高峰。

而外界高度關注江興鍛爭取北美AAM一般乘用車訂單情形，江興鍛表示，新訂單最快今年底確定，考量公司稼動率已達高峰，不排除明年進行台灣廠產能的汰換，目標增加2台新機台，有助營收再成長。

中國淮安廠產能部份，江興鍛指出，今年淮安廠新產能開出後，可能很快進入滿載，明年也有再增3、4台設備的計劃。預料兩岸的持續擴產，將有助公司維持成長動能。

法人則估，江興鍛第3、4季營收有機會逐季攀升，單季營收再挑戰新高，全年營收估增15%，全年EPS則可突破4元大關，上看4.5元，營收、獲利將同步改寫歷史紀錄。