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川湖上半年EPS 2.67元；Purely效益預期Q4顯現

2017-08-09鄭 盈芷

圖片來源:川湖網站

受營收規模下滑、匯率、鋼材成本大漲，以及產品組合等多重不利因素干擾，川湖(2059)Q2毛利率明顯下滑，再加上認列1.5億元未分配盈餘所得稅，川湖Q2 EPS僅1.52元，上半年EPS為2.67元，營運動能較受壓抑，不過公司強調，Q2營運將為谷底，法人則認為，川湖Q3、Q4營運應可逐步改善，至於Purley新機預期Q4或明年Q1放量，明年貢獻會較為明顯。

川湖為亞洲伺服器導軌領導廠商，目前伺服器導軌相關產品約佔營收比重7~8成，在全球伺服器導軌市占率約3成，主攻中高階市場，從品牌廠到白牌資料中心客戶皆有涉獵，廚具導軌則為公司近年新產品，佔營收比重2成。

川湖因去(2016)年上半年全球伺服器出貨較為平淡，去年上半年合併營收年減6.54%，不過去年下半年營運動能已逐漸復甦，川湖去年Q4單季營收則回到年增表現。

川湖今年Q1在資料中心拉貨需求挹注下，Q1合併營收為11.26億元，年增15%；Q1毛利率57.57%，雖略低於去年同期的58.53%，但創下單季毛利率次高表現，不過因Q1業外匯損達4.38億元，川湖Q1 EPS僅1.15元，較去年同期的2.89元衰退。

川湖Q2合併營收為8.85億元，季減21%，年減19%；法人認為，主要係因記憶體等零件缺貨，導致伺服器供應鏈出貨較為不順，加上新舊產品轉換導致季節性影響較大，而川湖Q2除了有營收規模下滑的不利因素外，台幣匯率升值、鋼材成本大漲，以及產品組合不佳也都會毛利率造成衝擊，導致川湖Q2毛利率僅50.73%，來到近4年低點，而川湖Q2雖有部分匯損回沖，惟因認列未分配盈餘所得稅1.5億元，川湖Q2 EPS 1.52元，僅較Q1的1.15元小幅回升；川湖上半年EPS為2.67元，較去年同期6.08衰退。

展望下半年，川湖認為，Q2營運將為今年谷底；川湖7月合併營收為3.07億元，月增1.66%，法人認為，川湖Q3合併營收應有機會較Q2溫和回升，而Q4隨著Purley新品放量，營收有機會持續提升。

整體來看，由於川湖上半年營運較受壓抑，法人認為，川湖今年業績能否維持去年則還待觀察，不過下半年隨著營收規模回升，則可關注川湖下半年毛利率與營益率回升狀況，而川湖為全球伺服器導軌領導廠商，法人則看好，隨著新一代Purley伺服器放量，將有助於優化川湖產品組合，並且進一步提升市占率，預期明年Purley伺服器效益會較明顯。