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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

被動元件龍頭大廠國巨(2327)提前公告第2季財報，單季稅後淨利108億元，在漲價和擴產效益下，帶動每天賺超過1億元，單季EPS則為30.8元，以除權後股本估算，則為25.7元，表現符合法人預期；累計上半年EPS 35.85元。

國巨(2327)公告第2季合併營收192.47億元，季增74.6%、年增159.4%，毛利率64.1%，則季增12.7個百分點、年增35.6個百分比，營業淨利107.34億元，營益率55.8%，季增13.4個百分點、年增36.3個百分點單季有匯兌收益11.36億元，權益法認列投資收益3.61億元，短投收益7.87億元，利息淨收入1.12億元，推升整體稅後淨利達到108億元，季增1.54倍、年增2.81倍，除權後EPS 25.7元。

累計半年合併營收302.71億元，年增112.6 %，平均毛利率為59.5%，年增33.2個百分點，營業淨利154.03億元，年增4.82倍，營益率50.9%，年增34.2個百分點，整體上半年的匯兌收益為5.56億元、權益法轉投資收益4.09億元，短投收益8.11億元、利息收入2.18億元，稅後淨利150.58億元，除權後EPS 35.85元。

被動元件MLCC價格從去年第2季起漲，一路漲到今年第3季，7、8月下游客戶仍接到漲價通知，日系大廠也陸續傳出調漲售價的訊息，從業績面來看，國巨、華新科(2492)、禾伸堂(3026)、信昌電(6173)等MLCC廠商營收一路創高的趨勢不變，第3季營收、獲利也肯定更優於第2季，若第4季價格走穩、且廠商產能緩步開出下，營運持續加溫亦無虞。

國巨會持續開出產能，以滿足客戶因日系廠商退出，以及環評趨嚴，所造成的供貨短缺，同時，仍看好新興應用面，包括：5G、汽車電子、物聯網IoT，對電阻、電容需求的高速成長。

從被動元件廠商端釋出的訊息觀察，國巨、華新科、禾伸堂、甚至二線廠達方(8163)等廠商均堅定表示，MLCC缺貨到2019年，設備交期至少半年、8個月、甚至關鍵製程設備還更久；此外，5G、車用電子帶動MLCC使用量翻倍成長，廠商再怎麼擴產，也滿足不了龐大的新興需求。

只不過，短期來自下游應用端的看法卻有些不同，包括電源廠、網通廠、工業電腦…等，營收規模較小廠商，都認為第3季的供給緊張情形較上半年緩解不少，雖然通路商的價格比原廠的合約價貴，但現在已經算是「有錢可以(向通路商)買得到」，今年上半年比較是「有錢還買不到」；若要說需求被滿足，只能說，上半年要10給2，下半年要10可以拿到5或7，但廠商也坦言，一直有2倍、3倍、甚至4倍的over booking(重覆下單)。

而使用量比較大的EMS/ODM廠，並不會向通路商拿比合約價貴了5成、甚至1倍、5倍價格的被動元件，因此EMS/ODM廠也坦言，目前的市況，還需要顧料；雖然上半年有佈建了一些庫存，第3季旺季不算旺，但由於第4季美系手機廠新機上市，今年的電子旺季或有遞延情形，因此EMS/ODM廠還是比較擔心，需求在今年下半年仍無法被滿足。

業內也表示，今年以來被動元件一路上漲過程，也曾出現部份通路商囤了一些貨後，拋出一些在現貨市場賣的情形，造成市場短期出現雜音，但待現貨消化後整體供需仍還是回復緊張；如今因為旺季不旺，又有通路商釋出現貨，價格仍然沒跌，但供給量增加的訊息，已著實令投資市場繃緊神經。

法人指出，國巨今年的EPS被預估高達120、130元、除權後仍有110元；華新科也被估到4、50元；禾伸堂2、30元；信昌電也有逾10元，MLCC廠商今年業績無虞，大家也知道族群本益比(P/E)相當低，只是國巨的大股東賣股、政府基金高檔減持、MLCC供需傳雜音、再加上目前技術線型承壓，均是干擾族群股價的原因，惟相關利空仍待國巨法說，看看能否讓市場重拾信心。