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永大接單看保守；下半年推平價機種搶市

2017-09-03張 以忠

永大(1507)今(2017)年第2季營收年減7.66%，稅後淨利年減9.26%，EPS為0.82元，符合市場預期；展望後市，法人表示，受到中國房市平淡影響，7月接單及出貨表現未有起色，不過三、四線城市庫存房消化進度則有加快跡象，安裝台數則相對持穩，整體來看，永大今年營收估下滑，且因市場競爭因素，近年訂單ASP(產品平均單價)下滑，今年低價訂單將開始逐步認列營收，預期對毛利率將產生影響，全年獲利估低於去年。永大為因應市場競爭，計畫今年底前推出平價經濟型機種搶市，並於明年第1季量產。

目前永大合併營收中，中國永大約佔7成，台灣佔3成。中國永大營收以電梯安裝為主，約佔95%，維保業務收入佔約5%；在中國市場營收結構中，華中約佔40%、華北28%、華南10%、西部地區22%。台灣營收結構中，電梯安裝則佔約55%、維保業務佔45%。

永大的營運指標可分為接單、出貨、安裝，從接單到安裝約需1~2年不等的時間；從出貨到安裝約需8~10個月時間，因此接單為反映較長期的營運指標，相對出貨情況則為反映中期的指標。

永大今年第2季營收達46.20億元、年減7.66%，由於同業競價競爭以及去年同期原物料價格處於低檔，毛利率達27.16%、年減3.15個百分點，營業利益4.78億元、年減20.69億元，稅後淨利3.36億元、年減9.26%，EPS為0.82元。永大累計上半年營收達87.69億元、年減13.05億元，稅後淨利7.11億元、年減16.21%，EPS為1.74元。

永大今年上半年接單及出貨台數皆雙位數衰退、未達公司預期，安裝台數則年減約8%、優於公司預期，展望後市，法人表示，受到中國房市平淡影響，7月接單及出貨表現仍未有起色，不過三、四線城市庫存房消化進度則有加快跡象，因此安裝台數則相對持穩。

整體來看，法人表示，永大今年營收估下滑，且因市場競爭因素，近年訂單ASP(產品平均單價)下滑，今年低價訂單將開始逐步認列營收，因此預期對毛利率產生影響(永大下半年毛利率估低於上半年表現)，全年獲利估低於去年。

近期因中國房市平淡，品牌同業推出平價經濟型機種搶市，使永大上半年接單表現衰退幅度較大，而永大為因應市場競爭，計畫今年底前推出相應機種，並於明年第1季量產。