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環泥上半年本業/業外均減，下半年可同步轉佳

2017-09-11林詩茵

水泥、建材廠商環泥(1104)今年上半年受到台灣房地產不好，建商開發新建案的速度放緩，致石膏板出貨、價格均降，再加上轉投資的六和機械有中國車市調整因素干擾，獲利貢獻亦降，上半年EPS 1.04元，低於去年同期的1.35元，不過，環泥表示，下半年房地產市場增溫，公司也對下游客戶祭出優惠措施，已助石膏板稼動率滿載，營收回升，六和機械正迎接中國車市旺季，營運亦增溫，下半年營運展望估優上半年。
環泥上半年營收21.6億元，年減7.1%，毛利率12.55%，年減0.08個百分點，營業淨利8309萬元，年減24.46%，稅前盈餘7.41億元，年減18.39%，稅後淨利6.66億元，年減21.83%，EPS 1.04元，低於1.31元。

環泥統計，今年上半年混凝土發貨量逆勢成長，雖然北部、中部的建商推案量減，高雄亦略降，但公司在台南因與建商合作密切，需求量不減反增，總計上半年發貨量達86萬立方米，年增6、7%，今年總體發貨量有機會優於去年的140萬立方米；惟受因素影響市價，環泥預拌混凝土價格今年來小幅下滑，全年營收估平，目前的營收佔比則為57%。

環泥第二大事業則為石膏板，營收佔比24%，由於公司石膏板應用亦以新建案為主，今年受在房地產景氣差，預售案銷售不佳，建商放緩推案和新建案速度，亦影響石膏板需求，價格也出現波動，今年上半年石膏板稼動率僅80~85%，營收、獲利也下滑。

不過，隨著下半年產業進入旺季，且公司對經銷商祭出提貨優惠，石膏板目前稼動率已達到滿載，成為推升下半年營運轉佳的動能之一。

而環泥最穩定的轉投資為六和機械，該公司今年上半年受到中國車市調整影響，對環泥的獲利貢獻度下滑。據環泥半年報揭露，六機上半年獲利貢獻4.86億元，較去年同期的6.15億元衰退約2成。

但外界預期，隨著下半年中國車市進入旺季，車廠已展開備貨下，六和的7、8月營運應已增溫，下半年獲利有機會優於上半年。

至於外界最關注的感測元件轉投資–利永環球科技，今年上半年虧損2500多萬元，高於去年同期虧損的1300多萬元，但環泥表示，該廠已穩定交貨觸控筆和3C電子廠商，今年觸控筆預計出貨數十萬支，明年則上看百萬支。

而利永今年第4季更切入中國手機品牌，將供應指紋模組相關感測器，同時，也開發出全新產品-面板感測校正儀器，即將出貨予美系平板的面板組裝廠商，年底有機會先出8台，後續還繼續爭取另一家手機及平板大廠訂單，若訂單爭取順利，則明年有機會利永目標由虧轉盈。

環泥表示，利永也正與美系、陸系品牌手機廠共同合作開發曲面螢幕的側邊虛擬按鍵，公司認為，應用面越來越廣下，未來利永訂單成長可期。

同時，利永與某國際運動品牌大廠合作穿戴運動用品也正開發中，目前已合作1年，預計2年後相關商機也會更明確。

法人則估，環泥今年本業上半年衰退，下半年有機會轉佳，全年營收估在45~46億元，較去年同期小幅下滑，全年因六和機械獲利略減，估EPS將在2.2元左右，低於去年的2.68元。

法人並估，環泥明年本業仍需觀察建商佈局新建案的動作，但利永若能接單順利，則對公司獲利將有助益，也有機會未來營運成長的另一股動能。