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凱撒衛即將迎旺季，Q4攀高、明年續樂觀

2017-09-11林詩茵

衛浴品牌大廠凱撒衛(1817)6、7月平穩，但8月起隨著台灣、越南逐漸步入產業旺季下，營收已出現加溫，預估到年底前一路暢旺。凱撒衛表示，台灣的房產市場交易量回升，越南去年有較多的天然災害影響房市，今年來相關因素移除後，房市回溫，年底兩大市場的旺季均可期。法人則估，凱撒衛8、9月營收即有機會向2億元扣關，並在第4季再攀高，全年營收、獲利優於去年。

凱撒衛今年上半年營收10.61億元，年增0.8%，大致持平，在越南二廠良率提升、天然氣原料價格平穩下，毛利率則提升至33.36%，年增2.48個百分點，營業淨利1.51億元，則年增7.86%，稅前盈餘1.55億元，年增8.39%，稅後淨利1.12億元，年增10.89%，EPS 1.54元，優於去年同期的1.4元。

凱撒衛今年第1季一度受到台灣房市仍冷，越南則有農曆長假干擾，營收意外下滑，出現年減，但第2季隨著台灣房市未再惡化，剛性買盤釋出，且越南不再有水災、旱災干擾，並且經濟穩定成長下，營收重回成長軌道，而展望下半年，公司則有較樂觀預期。

凱撒衛統計，今年上半年公司來自台灣營收佔比為53%、越南佔47%，與之前的55%和45%相比，越南的營收佔比略增。

凱撒衛指出，下半年台灣、越南兩地市場都漸入旺季，主因農曆年前買房或裝修的動能轉強，8月營收即可以看增溫，9月更佳，而通常年前會是最旺季，以此來看，第3、4季營收將逐季走揚。

除了終端需求轉強外，凱撒衛的越南二廠也在積極提升良率下，良率已達到8成，不僅有助毛利率表現，更有助供貨成長；同時，在今年度天然氣價格走穩，不再持續攀高下，亦有助毛利率表現。

法人則估，凱撒衛8月營收有機會向2億元靠攏，9月更佳；而第4季平均單月營收有機會站穩2億元以上，全年營收可維持小幅成長，估約23億元，而下半年在出貨量、稼動率成長下，毛利率有機會更佳，全年毛利率上看34%，EPS則達3.5元以上，甚至挑戰3.6、3.7元。

凱撒衛對明年度營運重啟成長有較大的信心，公司表示，台灣倉儲中心已取得建照，即將進入興建期，最快明年中旬有機會完工，有了較大的倉儲空間，將有利公司的備貨、物流，並提供客戶即時的服務，對於接單、成本控制均有利。

此外，凱撒衛看好水龍頭市場的商機，也規劃在越南廠建水龍頭廠，相關事宜已展開，即將進入興建階段，最快明年下半年完工，開始挹注業績。

法人以此估算，在倉儲中心、越南水龍頭新廠加入下，凱撒衛明年的營收動能有望優於今年，全年營收應可成長5~10%，上看24、25億元，而EPS則有機會突破4元，營收、獲利將連續第7年改寫新高紀錄。