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鈺齊Q3淡季不淡，11月進入旺季營收漸升

2017-09-11林詩茵

戶外功能鞋大廠鈺齊-KY(9802)自結8月營收8.42億元，持續第2個月呈現月減，主要反映產業淡季，但單月與去年同期相比，則仍成長18.5%，單季表現其實不算太淡，鈺齊-KY1表示，預料9、10月仍是淡季，但由於公司訂單維持成長、並有新產能持續開出，營收將可維持年增態勢，隨著11月起再進入新品拉貨旺季，營收將再轉旺。

鈺齊-KY累計前8月營收為67.24億元，年增7.11%，為同期的歷史新高記錄，鈺齊-KY指出，今年台幣升值侵蝕營收動能，若以美元幣別來估算，今年前8月的營收實際年增率達到13.95%。

鈺齊-KY今年第1季雖一度年減，但第2季則在匯率走穩，且公司分散、深耕休閒品牌客戶，並持續提升產品，相關效益顯現下，使營收在第2季寫下單季歷史新高，而雖然產業在第3季漸入淡季，也使公司7、8月營收逐月走弱，但與去年同期相比，仍維持成長態勢。公司預期，9月動能仍不差。

法人表示，一般來說， 9、10月屬新舊款產品的季節交替，鈺齊-KY的營收將難回升，但由於公司持續拓休閒品牌客戶，訂單展望成長年增無虞，同時，公司一面進行產能擴增，一方面也進行產能的配置規劃調整，不僅有助營收成長，亦有助毛利率表現。

鈺齊-KY則指出，集團產能擴增幅度以維持年度增加10~15％為目標，在擴增產能的同時，也持續進行自動化設備的導入，有助新產線生產效能的提升。

鈺齊-KY每年11月進入客戶對隔年春夏鞋款的拉貨期，營收通常展開回升，並在農曆年前達到高峰，因此第4季和第1季營運有望漸增溫。

法人則估，鈺齊-KY 第3季有機會較第2季僅小降，淡季不算太淡，而11月起營收增溫，第4季營收有望展開回升，由於通常春秋季鞋款的毛利率較佳，也有助公司的毛利率回升，全年營收估可挑戰百億元大關，惟下半年台幣匯率是否影響毛利率走勢，則值得關注，在不計匯率干擾下，今年EPS以現行股本計算上看7元，以完全稀釋後股本計算，則逾6.5元。

法人看好，鈺齊-KY目前的戶外鞋營收佔比已達到9成，隨著休閒風潮仍被重視，該公司在品牌客戶的供貨滲透率維持成長，且產能也持續提升下，明年營收可望維持雙位數百風比成長，此外，鈺齊-KY Groe-Tex戶外休閒鞋產品比重也持續走升，亦有助毛利率走揚。

法人並估，鈺齊-KY明年營收可突破110億元，若匯率不劇烈波動，則公司EPS有機會較今年再攀高。