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慶豐富受惠北美無拉繩窗簾趨勢，營運重回穩定

2017-09-11林詩茵

窗簾廠商慶豐富(9935)在營運重回獲利軌道後，難得召開法人說明會，總經理暨發言人許竣然說明，慶豐富於2006年進入無拉繩領域，2016年正式完成二代實質接班，並進入本業實質獲利階段，未來的營運策略將不只是工廠生產，而是希望成為大型通路客戶的合作夥伴。看好美國政策推動無拉繩窗簾，公司率先進入市場、並擁有專利，將可望在趨勢中受惠。不過，他也坦言，目前慶豐富帳上仍有累虧，短期雖有獲利尚無法配息，2014~2015年間的私募股票，也還無法轉換。
慶豐富成立於1977年，由製造竹子窗簾起家，後與工研院技術合作逐漸進入百葉窗簾領域；而為滿足客戶居家裝置、一站購足的需求，1994年跨入居家紡織品。在產業趨勢下，2006年確立無拉繩產品的發展方向，如今，產品已獲相關專利，並因應市場搶得商機。

許竣然說明，近年歐美法規日趨重視兒童窗簾安全，美國各州已針對有拉繩窗簾立法逐步限制使用，也帶動全美無拉繩窗簾的市佔率提升。目前慶豐富營收中，約有65%來自窗簾、29%來自紡織家飾、6%為塑膠製品；而窗簾約有6成已為無拉繩、4成有拉繩。

不過，許竣然也表示，有拉繩和無拉繩產品的差異就是在拉繩，毛利率相當，為15~20%，至於家紡產品的毛利率則在12~15%，相對較差，但公司近年積極大型通路客戶研發嬰婦產品，有助擴大產品線。

慶豐富今年首季在匯兌侵蝕下，單季幾乎損平，EPS僅0.05元；而第2季台幣匯率走穩下，單季EPS跳升至0.46元；累計今年上半年營收19.45億元，年增12.49%，毛利率19.5%，較去年同期增加2.2個百分點，費用率12.6%，則低於去年的14.34%，營業淨利1.34億元，年增1.61倍，稅前盈餘0.95億元，年增1.15倍，稅後淨利0.78億元，年增1.6倍，EPS 0.51元，優去年同期的0.2元；並連續10季在獲利軌道上。

許竣然表示，這段時間慶豐富決定把資源放在有實質競爭力的地方，因此進行了減法的調整，像貿易過去佔營收1成，如今則只剩窗簾和家紡；同時，導入豐田式的生產管理(TPS)，精實管理，降低費用率；並提升公司的附加價值，不再只是生產工廠，而是往前延伸至設計、到生產管理、物流管控，甚至幫客戶做到末端的庫存管控和最後的銷售，一條龍。

目前慶豐富的銷售市場以美洲最大，佔營收63%、其次為歐洲24~25%，其他區域近9%、內銷僅3~4%。目前最大客戶為LOWE’S、IKEA、HOME DEPOT、WALMART等。

對下半年的展望，許竣然說，下半年通常為傳統旺季，公司對3、4季的營運展望仍正向；至於明年，看好無拉繩窗簾的發展趨勢，全年的營收動能有機會維持今年水準。

法人則估，慶豐富第3季營收可望有機會略優第2季，但第4季因歐美季節性因素將回落，但獲利則有台幣近期走升干擾，整體表現待觀察；今年EPS應可站上1元大關。至於明年，法人則表示，北美房市正向，無拉繩趨勢明確，慶豐富的營收有望受惠，獲利也可維持成長。

不過，法人也提醒，慶豐富累計虧損仍有6億多元，明年度仍無法配發股利，目前每股淨值僅7.6元，何時能回到票面，也值得留意。