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遇新舊引擎交接期 寶一Q1營運展望仍偏淡

2017-01-10jolliu

寶一(8222)去年第四季因遇客戶長假淡季，營收將再較前季(2.27億元)季減，不過在獲利上因美元走升，業外預計可有部分前季匯損金額回沖；至於在今年展望上，寶一今年起將開始為新世代引擎LEAP發動機出貨，LEAP零件預期將占寶一今年營收3成左右，不過寶一也指出，因為第一季客戶處在新舊引擎出貨交接期，前期仍有調整空間，不會太快放量，法人則預期寶一第一季營運仍近去年第四季水準，展望仍偏淡，但全年訂單受長約保護，出貨數量明確，是以預期營收仍有高個位數成長空間。

寶一科技成立於民國63年，民國69年開始進入航太領域，早期以特殊合金薄鈑金屬件製造為主，專攻飛機AM市場，後專注於發動機高溫段零組件，是法國國際引擎龍頭廠商Snecma及美國引擎大廠P&W(Pratt&Whitney)等公司的Tier 1供應商；寶一目前營收全數來自於航太，以法國Snecma為主，地區營收歐洲佔8成，其餘地區(美、日)佔2成。

回顧去年寶一營運成績，寶一前11月合併營收8.65億元，年增7.06%，前三季稅後淨利5,700萬元，因業外有匯損約1千5百萬元干擾，年減約12.3%，EPS 0.83元。而在第四季營運上，由於年底逢國外客戶休假，法人預期寶一在傳統淡季影響下營收將呈季減(第三季營收2.27億元)，但在第一季集中出貨帶動下，去年營收仍有望維持高個位數成長；而在獲利表現上，由於第四季美元走升，有利於主要以美元報價的寶一，業外亦有望有匯兌利益回沖。

今年起寶一將陸續開始為新世代引擎LEAP發動機出貨，預計LEAP零件在營收佔比將達3成，原先CFM56的零件數量則會降至約7成。在今年第一季展望上，寶一表示因客戶將面臨新舊引擎交接期，在新引擎前期零件仍會有調整空間，法人評估寶一第一季的營運水準仍與去年第四季相近，展望仍偏淡，需待新引擎情況底定後出貨甫會放量，但因寶一訂單係受長約保護，年度出貨數量都已明確，法人仍看好寶一今年營收續有高個位數成長機會。

展望長線發展，寶一認為CFM56發動機訂單應會持續至2019年左右，不過數量可能會逐年降低，而LEAP的訂單則會自2017年開始逐年升高，在2020年後，寶一出貨將會全數以LEAP發動機為主，LEAP發動機為未來新一代民航機波音737 max、空巴A320neo以及中國C919所採用，而寶一因為與Snecma同步參與LEAP發動機的零件開發，未來LEAP供應鏈中，寶一生產的項目數將會比前一代CFM56更多。