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毛利飆升+匯兌進補，鈺齊去年EPS5.23元優預期

2017-01-13林詩茵

戶外功能鞋大廠鈺齊-KY(9802)自結第4季財報數字亮眼，在產品組合優化、擴產效益顯現、分散生產據點等因素加持，尤其，人民幣、台幣走貶挹注匯兌收益下，單季EPS高達1.62元，改寫2012年上市以來的新高紀錄；而全年EPS更達到5.23元，略優於法人圈預期的4.5~5元，改寫歷史新高。
鈺齊-KY自結12月營收達到11億元，年增9.9%，為歷史次高紀錄，公司說明，12月仍是客戶2017年春夏新款鞋拉貨高峰，12月營收走高，也使2016年全年的營收達90.8億元，年增率由負轉正，年增0.37%。

而鈺齊-KY自結第4季合併營收為22.7 億元，雖營收較前兩季僅小幅成長，但歸屬於母公司稅後淨利達2.2億元，則季增94.6%，單季EPS 1.62元，不僅是去年單季最佳，亦寫下上市以來的單季最高。

鈺齊-KY說明，第4季除台幣、人民幣走貶有利匯兌收益，貢獻EPS約0.5元外，單季本業表現也佳，毛利率達到19%，為上市來最高，主因公司持續柬埔寨和越南地區的產能，擴產效益綜效顯現；同時，公司也在今年進行品牌客戶和產品組合調整，優化訂單品質，均有助毛利率表現。

鈺齊-KY進一步指出，在積極調整下，去年度公司戶外功能鞋佔營收比重已提升到9成以上水準；而生產據點部份，隨著柬、越兩廠的產能持續擴大，非中國區產能占比亦達5成，第4季財報即明顯看出，擴增非中國區產能，以及加強提升新廠生產效率的策略，對公司整體營運成本有效控管，獲利能力亦有效提升。

鈺齊-KY累計去年全年營收 90.8億元，持平前年，歸屬於母公司稅後淨利7億元，年增5.08倍，EPS 5.23 元，大幅優於前年的0.88元。

展望今年，鈺齊表示，去年底起開始的2017年春夏鞋款出貨高峰，預估將持續到元月份，2月、3月漸入新舊鞋款交替期後營收逐步回落，但整體第1季營運維持正向樂觀看法。

而全年度，鈺齊-KY表示，今年全球戶外鞋市場銷售仍持續受惠運動風氣興盛，主要品牌客戶對需求看法多正向，並維持積極提升市占率的擴張布局，鈺齊-KY 也對整體產銷結構續持正面樂觀看法。

鈺齊-KY也指出，公司目前在手的品牌客戶訂單多達40多家，相當分散，單一客戶的營運銷售情形，以及各別區域市場的景氣狀況，對公司的干擾相對小，今年看好客戶擴大對鈺齊-KY的下單，且公司去年底又新增3家品牌客戶，新單效應在今年也會更明顯，今年的營收動能會優於去年。

鈺齊-KY內部維持每年擴產10~15%的計劃，法人則估，該公司去年第4季有新產線開出，今年也持續擴產，全年營收有機會同步成長1成，營收有機會挑戰百億元大關；而若公司毛利率可維持19%高檔，在不計匯兌波動下，鈺齊今年光本業EPS可從5元起跳，有機會更佳。

法人也預期，鈺齊-KY今年度在穩定擴產下，今年資本支出計劃將與去年相當，在沒有大幅擴產的資金需求下，今年度有機會配發出3元以上現金股利，殖利率逾4%。