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國巨Q4營收優預期，獲利亦可期；今年平穩成長

2017-01-13林詩茵

被動元件大廠國巨(2327)受惠中國大陸客戶年前拉貨積極，去(2016)年第4季淡季表現不太淡，單季營收71.89億元，僅季減5.76%，更年增達10%，為去年單季年增幅度最大的一季，表現亦優於法人圈預期；法人更估，去年底在台幣走貶有利下，國巨將有匯兌回沖利益，單季獲利有機會較第3季不減反增，全年EPS可上看6.8元，今年在全球被動元件需求仍看增，供需平穩有利價格與毛利率表現下，今年EPS將更優去年。

國巨自結2016年12月營收22.77億元，雖較上月減少9.4%，但與前年同期相比，則有高達15.6%的成長，推升整體第4季營收達到71.89億元，年增達10%；而去年全年營收 296.17億元，年增7.7%。

國巨表示，區域市場分析，12月除北美以外，大中華地區、亞太其他地區、歐洲地區的營收均較前年同期大幅成長逾1成；終端客戶部份，12月電腦相關產品、手機通訊及經銷商通路之需求均成長。

法人解讀，國巨12月營收較前年同期大幅成長，主因中國農曆年在今年1月底到來，大陸客戶提前備料，拉升營收表現，尤其，終端應用看到電腦、手機客戶需求成長，顯示中國客戶為因應過年消費需求，提前備貨，相關產品組合將有利毛利率表現。

法人看好，國巨第4季在營收微幅季減，但毛利率看升，且第4季底台幣兌美元走貶，將使第3季認列的匯兌損失逾2.2億元，有機會回沖，整體第4季獲利有機會較第3季不減反增，上看1.8元；而以減資後股本51.63億元估算，全年EPS估達6.8元，並連續第二年寫下1993年上市以來的最佳成績，減資和調整效益充分顯現。

展望今年，國巨表示，雖然全球環境存在許多不確定因素，但近年來被動元件的市況平穩健康，價格表走勢也穩定，過去每季度都要跌價4~6%的MLCC和晶片電阻，去年全年才跌4~6%，今年也有機會維持相對平穩態勢。

國巨說明，隨著電子設備產品的性能提升，單一產品對被動元件的使用量提升，包括手機、電腦、電視、汽車、甚至工業領域，再加上物聯網、車聯網，以及車用電子趨勢，將使今年被動元件的需求量維持成長。

因應客戶的需求增加，國巨去年下半年也展開較積極的擴產動作，針對微型化、高階產品，以及部份0402熱銷規格產品行擴產，擴產幅度達到10~15%，預料今年上半年擴產效益即有機會顯現。

法人則看好，國巨新產能將是另一股成長的動能，尤其國巨微型、高階產品毛利率較佳，擴產不僅能看營收走升，亦有助毛利率維持高檔。

法人估，國巨今年度也可以維持5~10%的成長態勢，在整體MLCC和晶片電阻價格環境平穩下，全年EPS則有機會向7元邁進，繼續挑戰新高。