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智易今年南美以原客戶為主，動能要看新品貢獻

2017-01-12陳 祈儒

智易今年南美以原客戶為主，動能要看新品貢獻

智易科技（3596）去（2016）年12月營收月增40%至22.8億元，主要是歐洲STB急單，整體第4季營收季減6.6%至54.76億元，在網通同業中表現一般，去年年底營運出現淡季。展望2017年第1季，因為前一季營收基期走低，法人預估，首季營收約季持平，較2016年同期營收則年衰退個位數百分比。而法人也指出，2016年每股稅後獲利約6.8元至7元上下水準，今年毛利率若持平至小減，EPS仍有機會維持7元左右。

智易今年南美以原客戶為主，動能要看新品貢獻

智易在全球網路整合設備IAD製造市占率超過 20%，主要產品為各式寬頻設備，例如IAD、IP-STB、PON、LTE等；其他還有AP/Gateway以及WiFi無線產品。2016年前三季營收比重分別為71%、21%和8%。

（一）智易2016年Q4營收季減，美元升值收益可望高於人民幣匯損：

智易去年第4季營收季減6.6%至54.76億元，去年10月、11月營收低迷，直到12月份量大型的STB產品出貨，營收才明顯回升。

智易2016年第4季因歐元貶值，以及集中出貨STB產品，法人預估，單季毛利率將較前一季微幅季減。

在匯兌方面，智易已對歐元貶值作了避險，加上美元去年底相對升值，預估美元方面將有匯兌收益。惟去年第4季人民幣貶值幅度大，在人民幣部位上將出現匯兌損失。法人初估，智易去年第4季美元升值帶來的業外收益，應可以超過人民幣、歐元匯損金額。

（二）智易2017年營收與毛利成長，將看南美機上盒接單情況：

展望2017年，智易在北美、亞洲新客戶有機會帶來新訂單。而原本的南美、歐洲客戶仍持續拉貨。

不過，南美與歐洲都以原本客戶、原有產品線為主，因此2017年營收成長動力，可能不如2016年年營收年增約20%般亮麗。

另外，新客戶貢獻度還不甚明朗，若以原本客戶的訂單為主，2017年的毛利率表現，也可能低於2016年的整體表現。

若是新的高畫質4K STB出貨量拉升，才容易帶動2017年獲利出現較明顯的成長。

法人預期，考量匯兌因素後，智易2016年每股獲利約在7元上下水準，而2017年的毛利率稍有壓力，但就看營收是否出現年成長，能夠帶動今年獲利。法人指出，以這樣的每股獲利能力來看，本益比並不高。