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2017-05-26鄭 盈芷

圖片來源:松和網站

受惠於報價上漲，以及低價庫存利益挹注，松和(5016)Q1 EPS達到1.06元，法人看好，松和Q2獲利仍將有不錯的表現，上半年獲利將優於去年同期，而近期鋼價行情雖然轉弱，不過棒線價格則相對持穩，加上松和獲日本海底電纜訂單挹注，法人認為，松和下半年營運仍相對有撐。松和今年則擬配息2.5元，殖息率逾7%。

松和為線材二次加工業者，目前鋼線約佔營收26%、鋼纜約佔20%、棒鋼30%，其餘營收則主要來自球化線材銷售，由於業務屬於與民生相關的內需型產業，營運相對穩定，而公司目前則約2~3成營收來自外銷，日本為主要外銷市場。

松和Q1合併營收為6.52億元，季增3%；松和Q1銷量與去年Q4相當，主要係受惠報價調漲帶動營收成長；在報價上漲、低價庫存利益挹注下，松和Q1毛利率達到17.36%，較去年Q4的15.81%提升，創下2008年Q4以來高點；在業外部分，由於松和產品主要內銷，匯損僅800多萬元，帶動松和Q1 EPS達到1.06元，較去年Q4的0.96元提升，更大幅優於去年同期的0.58元。

觀看松和Q2營運表現，受惠於中鋼(2002)Q2盤價強漲帶動，松和Q2報價也持續走揚，加上松和有部分原料來自海外，在台幣升值下，購料成本也可望改善，而在業外部分，匯損風險則不大，以此估算，法人認為，松和Q2仍可維持不錯的獲利表現，松和上半年EPS將可望超越去年同期的1.71元。

展望下半年，法人認為，中鋼Q3盤價雖估將修正，不過有鑑於目前棒線行情仍相對有撐，法人認為，修正的空間應該有限，以此來看，松和Q3利差雖估將較Q2收斂，但仍可望保有一定的獲利水準；另外，松和去年下半年起接獲日本海底電纜訂單，由於該訂單係交國內貿易商，因此也是收台幣，營收並不受匯率影響波動，而受惠於該海底電纜廠商持續承接新專案，松和今年在此部分的交貨金額也跟著放大，法人預期，松和下半年在國內市場接單基本盤續穩，以及海底電纜訂單挹注下，下半年接單風險也不大。

松和2016年EPS為3.64元，公司今年則擬配息2.5元，目前殖息率約7%；松和Q1 EPS為1.06元，法人則看好，松和上半年EPS將可超越去年同期的1.71元，只要下半年報價不致修正太多，松和今年EPS有機會與去年相當，甚至超越去年。