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2017-03-20林詩茵

汽車鍛壓件廠商江興鍛(4528)去(2016)年第4季在台灣客戶提貨動能轉強，而中國大陸客戶持續擴大下單下，單季營收改寫新高，全年營收也由衰退轉回小幅成長，而相關的動能延續至今，今年前2月營收3.54億元，年增10.84%，營運重回成長軌道。展望今年，江興鍛表示，去年美國客戶拉貨緩，今年則因應鋼價上漲有回補庫存趨勢，再加上台系客戶接單成長、大陸廠的日本客戶下單維持積極，今年度營運有機會轉強，營運可望重回高峰。

江興鍛去年12月營收2.26億元，改寫歷史新高，而今年前2月營收則累計回升10%，營運已有從谷底回升態勢。江興鍛說明，去年受到美國貨卡需求轉弱影響，公司台灣廠出貨下滑，而隨著客戶庫存水位下滑，且鋼價連續上漲，令客戶回補庫存意願提升，再加台系客戶在國內、海外的訂單也轉旺下，營收重回成長。

不過，江興鍛去年中國廠接單維持正向，主因日系客戶擴大中國在地化採購，中國NTN對江興鍛的拉貨力道加強，尤其，NTN在當地的訂單成長，也間接使江興鍛受惠；此外，江興鍛去年增加了本田新客戶，成為該客戶的Tier 1供應商，也使大陸廠訂單出現較強勁動能。

江興鍛內部統計，過去台灣廠的營收佔比為5成，但去年下降至3成多，而大陸廠的營收佔比則由5成提升至65%以上；而在中國客戶積極下單下，去年中國廠營收成長達2成，整體稼動率也達到高水位，公司因應未來接單成長，去年在淮安廠增加了2、3台設備，如今產能再逼近滿載，已規劃今年內再增添1~2台設備，單月營收再增動能。

法人則估，江興鍛來自中國NTN及本田的訂單今年有機會續揚，其中NTN營收再看增1成，而本田因去年剛開始交貨，基期相對低，今年有機會大幅成長，整體中國廠今年營收仍看增1成起跳。

尤其，中國廠的經濟規模持續提升，稼動維持滿載，亦有助毛利率走升，法人預料，今年江興鍛毛利率可望優於去年。

至於台灣廠，江興鍛表示，目前台灣內銷的OE訂單、或者台灣客戶的外銷需求，均維持平穩，而去年疲弱的美國貨車市場，今年則看到有落底回升態勢，整體台灣廠今年營收也將重回成長，營收佔比估維持3成多。

至於外界關注台灣廠爭取北美乘用車市場佈局部份，江興鍛則表示，去年已爭取到小量北美一般乘用車訂單，但仍在試單階段，單月營收貢獻度僅在2~3百萬元，盼今年底有機會看到營收放量。

江興鍛去年第4季營收達到6.3億元，改寫歷史新高紀錄，法人估，在毛利率穩定、匯率走穩下，單季EPS突破1元，全年EPS站穩3元，低於前年的3.5元。

法人估，江興鍛今年度在兩岸的接單均走升下，營收將有機會重回成長軌道，年增率估1成，上看24億元，在中國廠毛利率提升下，全年毛利率應有機會站回26%，甚至更佳，今年EPS有機會重回3.5元、甚至上看3.8元。