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方土霖今年營收估增個位數，毛利率有壓力

2017-10-01張 以忠

方土霖(4527)今(2017)年8月營收達2.19億元，月增3.62%、年減10.81%，法人表示，9月營收估較前月略增，惟因去年同期基期較高，因此將呈年衰退，第3季營收估較前季略減，毛利率約季持平，整體來看，由於去年下半年台灣及中國出貨表現皆增溫、使營收基期較高，因此今年下半年營收同比表現會較平淡，全年而言，今年營收估個位數成長，毛利率會較有壓力，主因原物料上漲，以及今年有毛利較低的電子組裝廠製程用訂單挹注，全年EPS估2-2.5元。

方土霖為冰水機組供應商，冰水機組佔營收逾85%，產品區分為工業製程用空調以及商業用空調兩大類，下游應用於工廠、辦公大樓、商業大樓、學校等；公司除自有品牌外，亦有做代工，代工客戶有東元(1504)、大同(2371)、Carrier、TRANE、YORK等國際大廠；市場營收結構方面，台灣約佔6成、中國約近4成、越南約2-3%。目前在上海及吳江設有生產基地。

方土霖今年上半年營收達12.04億元、年增13.49%，由於台灣以毛利較低的小型機種出貨為主，以及在中國部分，有電子組裝廠製程用機種挹注，惟該部分毛利較低，致毛利率達24.53%、年減0.62個百分點，不過在營收規模提升下，加上費用率下降，營業利益達1.01億元、年增18.15%，業外則有匯損干擾，稅後淨利為7715.0萬元、年增4.28%，EPS為1.01元。

方土霖今年8月營收達2.19億元，月增3.62%、年減10.81%，法人表示，9月營收估較前月略增，惟因去年同期基期較高(去年9月台灣、中國皆有集中拉貨)，因此將呈年衰退，第3季營收估較前季略減，毛利率方面，雖毛利較低的電子組裝廠製程用訂單已於第2季認列營收，惟第3季台灣OEM(毛利低於自有品牌)比重可能會提升，因此單季毛利率估約季持平。至於第4季情況，目前持續接單中，整體出貨表現還不甚明朗。

整體下半年而言，由於去年下半年台灣及中國出貨表現皆增溫、使營收基期較高，因此今年下半年營收同比表現會較為平淡，全年而言，法人表示，今年營收估個位數成長，毛利率會較有壓力，主因原物料上漲，以及今年有毛利較低的電子組裝廠製程用訂單挹注，全年EPS則估2-2.5元。

中國市場部分，目前在手訂單約4000多萬元人民幣，較第3季初的3600萬元人民幣增加，累計今年前8月中國營收年增雙位數，主因接獲電子組裝廠大單，以及方土霖搭售冰水機組周邊產品如空調箱、送風機等，帶動接單金額成長。整體而言，中國接單情況已較去年好轉，中國營收比重也由去年約3成提升至目前的約4成，中國後續接單表現值得持續觀察。