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濱川Q3營收小增有助毛利率；現增改善財務結構

2017-10-02蕭 燕翔

濱川是筆電機構件專業廠(圖取自官網)

十一長假前的補貨潮將至，法人預期，機構件廠商濱川(1569)9月營收月增率應可轉正，第三季營收季增個位數，毛利率有機會優於前季，今年營收應有兩成以上的增長，每股獲利挑戰近8年高峰，隨CNC產能與應用持續擴充，明年應還有持續成長機會。

濱川是專業機構件廠，最早是專注金屬沖壓件，產品以筆電鍵盤支架佔大宗，市佔率估計約三成；後跟進趨勢所需，也拓展CNC機殼產能，根據業界的預估，其CNC的產能應該是如鴻準(2454)、可成(2474)等一線獨立機殼廠外，產能居前位者。

前幾年公司因跨足CNC領域，但初期產能利用率偏低，影響營運表現，加上公司在2015年進行遷廠的生產基地調整，導致全年每股大虧3.54元，創掛牌來最差，去年隨CNC產能利用率拉升，毛利率回穩並轉虧為盈，今年上半年獲利持續跳升，每股稅後由去年同期小賺0.17元，增至1.25元。

法人分析，類似濱川等機構件的營運模式，都屬設備折舊攤提等固定成本較高者，因此營收規模、產能利用率與毛利率呈現高度正相關。今年第三季雖旺季營收季增動能恐相對不如前三年，但因十一長假將至，在長假前的提貨拉貨潮下，9月營收月增率可望由負轉正，本季營收仍有個位數季增幅度可能。

而按照過往，只要營收規模增加，加上第三季理應會有較多的新機種，都是毛利率的正向因素。法人預估，濱川第四季營收應有機會至少是年度次高水準，今年全年的營收成長應有機會超過兩成，每股稅後盈餘挑戰8年高峰，只是因台幣匯率相對不利，第三季也未見明顯回貶，全年獲利水準恐較年初預估的3.5元以上略為下調。

法人也認為，濱川在內部生產基地的調整到位，良率拉升下，加上CNC產線的運作已有一定經驗，未來在投入擴充新的CNC產能下，學習曲線應可縮短。而公司接單策略也將從前幾年的小量分散機種，重新回頭接洽中大量機種訂單的可能，並拓展筆電與平板外的新應用，拉高產能利用率。

濱川日前董事會也已通過將辦理現增，預計增資1千萬股，每股發行價預計落在30-40元，籌資規模3-4億元，用於償還銀行借款與充實營運週轉金，到位後財務體質可望更趨健全。法人也預期，在CNC貢獻逐年成長下，明年營運應有持續成長機會。