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傳SEMCO擬漲價，日電貿成本可轉嫁、獲利穩

2017-10-02林詩茵

繼國巨(2327)、華新科(2492)紛紛傳出調漲積層陶瓷電容(MLCC)消息後，韓系大廠三星旗下子公司SEMCO也傳出正與客戶議價，擬於10月調升第4季起售價，而日電貿(3090)雖因此成本將增加，但由於市場仍緊缺，公司有信心價格可轉嫁，又可以挑選訂單，有助營運表現走穩。

日電貿原為被動元件鋁質電解電容代理商，主要代理日本大廠佳美工(Nippon Chemi-con)產品，客戶佈局主要為高階電源、工業電腦、伺服器….等工業領域，2015年併購了MLCC代理商力垣，主要代理SEMCO產品，客戶佈局為3C消費電子領域，包括手機、NB、平板、手持裝置等。

在台系大廠幾波調漲產品價格，國巨在第3季底又傳調升第4季價格後，華新科日前法說會也宣佈即將漲價，近期再傳出SEMCO也即將於10月漲價。對此，日電貿表示，靜待原廠發佈相關訊息，但公司也樂觀看待漲價消息。

日電貿分析，今年以來MLCC市場的供給一直有缺口，市場在第4季漲價符合預期，雖漲價造成公司的成本上升，但在供需緊張下，價格將可以順利轉嫁，同時，雖然原廠給代理商的銷售量並無法擴量，但在市場較佳的情況下，有助公司進行接單調整，並有利營收、毛利率走穩。

日電貿目前營收佔比中，以MLCC為大宗，營收佔比逾3成，其次為鋁質電容佔約2成，而鉭質固態電容則因這兩年SSD、網通等商品漸有使用趨勢，相關營收由原來的個位數字提升至1成多，其他產品包括LED背光源、特殊電容/電阻/電源IC等，合計另佔3成。

而日電貿今年以來營收較平，累計前8月營收54.6億元，年減0.31%。日電貿說明，今年台幣走強匯率不利，且公司進行訂單調整，淘汰較低毛利率訂單，致營收動能看起來較緩，但公司仍有信心維持獲利表現。

至於日電貿原有的鋁質電容產品，公司表示，相關產品今年供需不像MLCC緊張，但由於公司佈局市場仍以工業、網通、電源、車用電子等高階領域為主，訂單需求一直很表現平穩。

展望後勢，日電貿表示，從iPhone X帶來的零組件遞延效應來看，MLCC需求會緊缺到明年上半年，雖然後續價格走勢未必如今年一樣持續調升，但明年上半年淡季不淡、價格持穩緩升仍有機會。

日電貿今年上半年在處分聯茂(6213)股票下，EPS 1.39元優於去年同期的1.08元，法人估，下半年在產業旺季、且MLCC價格走高下，日電貿本業表現可望平穩，全年EPS應可上看2.8~3元。

明年度若被動元件市場仍然平穩，則不考慮業外下，法人認為，日電貿EPS仍可站穩2~2.5元，每年若穩定配發現金股利2元，以目前股價來看，殖利率逾7%，是相當穩定的現金殖利率概念股。