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國精化Q3營收挑戰13億；Q4旺季但訂單能見度不長

2017-10-02jolliu

國精化(4722)8月營收在歐美客戶訂單量增，且順利調漲產品價格有成帶動下，單月營收來到4.56億元、月增近1成、年增17%，而法人仍看好，雖9月出貨量較8月略少，但營收仍將維持亮眼年增成績，有望帶動國精化第三季營收挑戰13億元。至於第四季狀況，法人指出國精化目前訂單能見度約1個月，以10月來看狀況與9月相當，但11、12兩月仍需持續觀察，但傳統下半年屬國精化旺季，而在美國縮表、美元轉強等因素挹注下，對於國精化報價與毛利率均有向上空間。

國精化主要產品包括不飽和聚酯樹脂、塗料樹脂、光固化材料；目前營收佔比分別為光固化材料佔45%、不飽和樹脂佔30%、塗料樹脂佔18%，其他樹脂產品則佔7%。國精化產品內外銷比重為23:77，中國佔21%、歐美佔23%，東南亞與澳洲等其他區域佔33%。

國精化8月營收來到4.65億元、月增近1成、年增17.57%，國精化指出，成長主因來自歐美客戶走入旺季，帶動訂單量增，產品價格方面也隨旺季需求小幅調漲，而法人看好，國精化9月雖出貨量較8月稍少，但營收相較去年同期仍維持有亮眼年增表現，法人預估在8、9兩月訂單放量帶動下，有望帶動國精化第三季營收挑戰13億。

至於在獲利上，今年以來國精化毛利率受台幣走強與原料價升影響，約維持在15%上下，但在旺季放量下，法人看好國精化第三季毛利率應可有向上空間，而在美國宣布縮表後，美元轉強，法人評估國精化第三季業外應可不受匯損干擾，單季獲利表現有望優於前季(稅後淨利7,600萬元)、亦看可迎來年增成績。

至於在第四季展望上，法人指出目前國精化能見度不長，約在1個月左右，但10月狀況與9月相當，仍屬樂觀；而針對後續狀況，法人則指出，由於國精化外銷客戶多，且多數客戶年底均有長假，是以仍需觀察後續11月與12月訂單量，但傳統上國精化的出貨旺季落在下半年，且如後續美元續強，對國精化在產品價格與毛利率上均有挹注。

回顧國精化上半年營運成績，合併營收為23.23億元，大致持平去年同期表現，主因是客戶整體訂單量仍僅持平，價格差異亦不大，而毛利率則受匯率與原料價升壓抑，約在15%上下，年減少逾4個百分點，且因台幣走升，上半年業外有約2,800萬元左右匯損發生，致國精化稅後淨利約1.25億元、年減約3成，EPS 1.31元。