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岱宇H2旺季估轉盈，明年營運可望重回成長

2017-10-02蕭 燕翔

主力客戶Sole調整通路策略，健身器材岱宇(1598)上半年營運偏弱，且累計每股稅後淨損1.47元。因進入下半年傳統旺季，且Sole下單量已漸回穩，法人預期，最慢第四季應可轉盈，且將彌補前三季虧損，全年小賺，而明年在Sole回穩、新增搏擊代理品牌與商用及復健的挹注增加下，營運應有重回成長機會。而收購錫頓股權後，新增營收將自9月開始挹注，新廠則預計明年3月投產。

岱宇是健身器材廠商，旗下採多品牌並進策略，並以家用為主要市場。而公司的最大客戶Sole，目前佔岱宇的營收比重約37%，該客戶原是以網路電商業市場起家，後實體通路獨家授權Dicks銷售，近年實體銷售佔該客戶的營收貢獻已約六成，取代網路通路成為最大貢獻。

無奈因Amazon等電商通路崛起，家用健身器材往中低階靠攏，相對不利如Dicks等實體通路，連帶影響Sole在實體銷售的成績，造成岱宇今年上半年來自該客戶的營收挹注年減超過三成，是營收下滑的主因，加上業外匯兌拖累，上半年美股轉虧淨損1.47元。

據了解，Sole將重新調整通路策略，希望加深網路通路的佈局，因而上半年進行較大的策略調整，根據目前該客戶的目標，法人預期，下半年Sole對岱宇的營收貢獻將力拼年增持平，但因上半年衰退的基期無法彌補，全年該客戶的營業額預估仍是有雙位數的下滑。

因應電商通路的崛起，岱宇旗下自有品牌的XTERRA，本來就聚焦中低階的家用市場，近年也擴大與Amazon等強勢電商通路合作，盼降低電商通路崛起對傳統健身器材產值的衝擊。

而岱宇近期也完成6.03億元的有擔保轉換公司債的籌資，將用於北美知名戶外家具AGIO品牌製造商之一的錫頓金屬製品六成股權，9月開始認列後，一年約可挹注6-7億元的營收貢獻。公司收購其股權的另一考量是取得錫頓原有的閒置廠房，已將岱宇既有舊廠的產能移轉，預計明年3月新廠投產。

公司也坦言，今年商用與復健器材的營收放量速度稍低預期，目前營收占比約25%。其中商用發酵較預期為慢，可能跟歐洲等部分國家客戶認證速度有關。復健器材則靠ASUS與日本企業共同開發的CogniBike今年出貨量可望由去年200多台，逾倍增至500台，明年期許挹注持續擴大。

法人預期，岱宇今年營運雖難逃年減衰退，但下半年進入旺季，最慢第四季可望轉虧為盈，且有機會彌補前三季虧損，全年小賺，明年在Sole回穩、商用與復健器材挹注加溫與新增自由搏擊明星品牌UFC部分品項代理與代工權的挹注下，營運重回成長機會高。