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2017-03-19張 以忠

受惠電競NB拉貨熱度持續，帶動藍天(2362)今(2017)年前2月累計營收年增11.80%，法人表示，3月出貨表現平穩，整體第1季營收因季節性因素較前季下滑，不過可優於去年同期表現，第2季預計有電競NB新品出貨動能，預料帶動營收表現較前季增溫，全年來看，今年NB出貨目標預估成長逾3成，且ASP(產品平均單價)有機會提升，百腦匯部分，在商場品牌調整後、汰弱留強，今年營收表現有望止跌回穩，整體來看，今年藍天合併營收表現可望優於去年。

藍天營運結構主要分二大塊，NB代工以及電子零售通路百腦匯，營收佔比分別為7成、3成。獲利結構則為NB約佔15%、百腦匯佔60%，而藍天持股30%的群光廣場(以權益法認列)約佔20%，其餘為其他投資。

藍天去年前3季營收達139.95億元、年增1.20%，毛利率31.33%、年減3.97個百分點，主因毛利較高的百腦匯商場受旗下據點整改影響、使營收貢獻佔比降低所致，營業利益15.48億元、年減17.36%，加上業外因人民幣走貶而出現匯損，致EPS達0.55元、低於上年同期。

藍天去年第4季因中國電競NB市況熱度增溫，加上歐美市場聖誕購物季所帶動的消費需求，使第4季營收達57.43億元，季增17.08%、年增3.22%，法人表示，第4季在營收規模提升、以及業外匯兌表現改善之下，單季獲利表現可較前季回升。

受惠中國NB市場拉貨熱度持續，藍天今年1月營收達19.86億元，月增6.27%、年增19.76%，2月因工作天數較少、且拉貨高峰暫告一段落，營收較前月修正，法人表示，3月出貨表現平穩，而整體第1季營收因季節性因素較前季下滑，不過可優於去年同期表現。

法人表示，依目前市況以及產品進度掌握情況，第2季預計有電競NB新品出貨動能，預料帶動營收表現較前季增溫。

全年來看，在NB事業部分，法人表示，今年電競市場仍看正面，預料在電競NB持續成長帶動下，今年全年NB出貨目標預估達170萬台、較去年成長逾3成，且電競NB屬高單價機種，在其比重提升下，整體NB事業的ASP有機會提升，預料該事業今年營收、獲利表現持續看增。

在百腦匯部分，近年因中國電商崛起，加上中國整體經濟景氣下行，多少影響百腦匯營運表現，而百腦匯因應中國消費習慣改變，持續進行商場改造，將百腦匯商場打造為IT、餐飲、時尚的複合式經營模式，同時也導入O2O、科技體驗等元素，並將商場內的品牌重新規畫調整、汰弱留強；以今年而言，預期相關改造效益有望逐步顯現，使營收表現有望止跌回穩。

百腦匯今年暫無展店計畫，以調整營運體質為主，今年預計蘇州、天津店會投入改造作業。

整體而言，藍天今年在NB事業持續成長、百腦匯營收止穩帶動下，法人估，今年合併營收表現可望優於去年。

至於轉投資的群光廣場方面，則預計在今年第4季開出西安店。