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旭隼Q4 EPS近4元；明年新興市場回溫迎成長

2017-01-04jolliu

UPS代工大廠旭隼(6409)今年營收佔比較高的新興市場當地廠商需求轉弱訂單小幅衰退，連帶影響今年旭隼營運成長水準，前11月營收74.4億元，大致持平去年同期水準，前三季獲利則受匯損影響，小幅較去年同期衰對2%。回顧旭隼今年全年營運，法人預期第四季因傳統上屬產業淡季，在無顯著動能挹注下，本業營運表現仍偏平，單季稅後淨利估在3.2億元上下，單季EPS約4元；至於明年展望上，法人則評估南美、中國等市場當地廠商明年需求看佳，大廠代工訂單釋量趨勢也看持續，明年旭隼營運有望成長。

旭隼主力產品為UPS，主要為20KVA以下，以今年前三季營收來看，off-line UPS佔約39%、on-line UPS約36%、Inverter約16%，其他佔約9%；而以地區別來看，亞洲約43%、歐洲26%、美洲20%、非洲與其他區域近年成長佔約11%。旭隼專注DMS(設計製造服務)，訂單85%大部分來自各市場當地的UPS領導品牌廠商，而全球前六大APC、Emerson等國際UPS龍頭廠商的代工訂單中旭隼拿下4家，佔營收比重則約15%。

今年在國際電源大廠前六大廠商代工訂單釋量，旭隼大廠代工訂單亦呈成長，不過在新興市場部分，因當地廠商代工在非洲、南美需求轉弱，導致新興市場營收表現約略呈個位數小幅衰退，連帶影響全年營收成長相對偏平，前11月營收74.4億元，大致持平去年同期水準。

而在今年獲利表現上，旭隼今年毛利率仍持穩在3成上下，但因第一季、第三季業外均受匯損干擾，是以前三季稅後淨利10.55億元、小幅年減近2%，EPS 13.55元。法人評估，因海外客戶長假到，第四季在傳統上屬UPS淡季，旭隼營收約在19.5億元上下，季減5.3%、大致持平去年同期表現，單季稅後淨利在估在3.2億元左右、EPS約在4元。

展望明年，法人評估南美市場已有顯著回溫、中國市場需求亦佳，明年旭隼兩地的當地小型廠商訂單有望恢復成長，而大廠代工訂單釋量此一趨勢也未有改變，明年也將維持成長，主要成長的產品將會是以off-line UPS與PV Inverter為主，而因PV Inverter今年出貨衰退較多，是以在基期降低下，明年成長幅度相對會較UPS佳。