2017-01-09陳 祈儒

台半車用、工控貢獻再提升，且轉投資獲利回穩

台半（5425）去（2016）年下半年晶圓供貨吃緊，且轉投資公司鼎翰（3611）費用支出增加，台半去年前3季獲利未如預期；第4季台半與轉投資公司營收走揚，法人預期，單季每股稅後獲利重返1元水準。展望2017年，台半在車用、工控整流二極體應用占比可望持續較2016年的41%比例再成長，像是來自日系汽車零組件大廠訂單增加，工控應用的無刷馬達的使用也會增加，讓車用、工控產品2017年的營收貢獻度達45~47%區間。

台半車用、工控貢獻再提升，且轉投資獲利回穩

台半產品線包含整流二極體、電源管理IC以及靜電保護元件等小訊號產品，以及轉投資鼎翰的條碼列印機。不包含條碼列印機，台半本身產品組合的營收比重，目前60%為二極體，30%是MOSFET半導體場效電晶體，而10%則來自電源IC及其他產品。台半在全球二極體的市占率約5%~7%。

條碼標籤印表機則是認列自台半持股36.4%的轉投資鼎翰的營收，此產品線毛利率高達45%，為台半獲利來源之一。鼎翰在2016年約占台半合併營收39%的比例。

（一）台半2016年Q4每股獲利，法人估可望接近1元：

台半2016年11月本身二極體接單維持平穩，鼎翰條碼列印機營業額則創下新高，激勵台半去年第4季合併營收可望締下新紀錄。

同時，去年第4季匯率走勢對台半有利，台半去年第4季將有匯兌收益。同時，子公司鼎翰同期的獲利表現也不錯，法人預估，去年第4季EPS可望達1元以上水準，2016全年EPS可望約3.2~3.4元。

（二）轉投資鼎翰去年費用、產線調整完畢，今年業績與毛利率轉佳：

鼎翰2016年占台半合併營收約4成比重，去年將所併購的Printronix產品線由外包轉至台半集團宜蘭廠生產，產線已於去年第3季調整完畢。鼎翰今年在產線調整告一段落、持續開拓新興市場下，全年營收估增逾1成，毛利率亦可望走強。

由於鼎翰去年併購品牌廠Printronix後需提列無形資產費用與購併費用等，其中，一次性費用已先行提列，預計今年的鼎翰的費用支出會降低。法人預估，鼎翰2017年EPS可望達18元。

（三）車用、工控占比逐年提升，台半今年營收年成長雙位數：

台半近三年來積極調整產品組合，不含鼎翰的條碼列印機產品，車用及工控產品兩者合計占2016年台半本身營收約41%。

今年歐洲車用客戶持續成長，且日系汽車零組件廠的接單增加下，且工控市場在自動化生產趨勢，無刷馬達對二極體需求增加，整體車用加上工控應用，將占2017年台半本身營收比重的45~47%比例，有助於台半改善毛利率。

法人表示， 不含鼎翰的台半2016年營收約在52-53億元，2017年營收可望年成長10~15%、有雙位數的表現。