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2017-01-04張 以忠

基勝-KY(8427)去(2016)年11月營收年減19.84%，主因為船期遞延，法人表示，12月在旺季出貨加持下，營收可較前月增溫，但仍有船期延遲問題，預估營收表現仍呈年減，整體來看，去年第4季在運能因素以及成本壓力下，本業估呈年衰退，展望後市，第1季預計在遞延訂單挹注下，營收可恢復年成長。整體來看，由於公司越南廠規劃提前擴廠，毛利率及費用會受到一定影響，越南廠前段塗裝線預計上半年之前投產，目前持續調整該廠產出效率，預計下半年可望逐步改善。

基勝為戶外金屬傢俱製造商，銷售對象主要為大型零售通路商，如Wal-mart、Target、Kroger等；由於戶外傢俱銷售對象為重視戶外生活型態或住家擁有後院的終端使用者，因此其市場營收佔比以有此生活習慣的北美地區佔80.9%、歐洲13.5%、大洋洲4.2%、其餘為亞洲及非洲等地區。

佔營收比重逾8成的北美市場出貨時程為每年10月至隔年4月；而營收佔比仍低的南半球市場主要出貨時程在每年第2、3季，因此每年第1季、第4季為基勝傳統旺季，第2季、第3季則為淡季。基勝以每年下半年及隔年上半年為一個接單年度。

基勝去年前3季營收達29.74億元、年減21.47%，主要是公司考量上一個接單年度在進行生產排程調整，因此採取選擇性接單政策所致，營業利益達1.84億元、年減22.32%，業外受惠有上海舊廠繳回補償金入帳，帶動EPS達7.19元、優於上年同期的2.88元。

基勝11月營收達5.23億元，月增61.23%、年減19.84%，營收呈年衰退主因為船期遞延所致，法人表示，12月在旺季出貨加持下，營收可較前月增溫，但因仍有船期延遲問題，因此預估營收表現仍呈年減，整體來看，去年第4季在運能因素以及原物料上漲的成本壓力下，本業估呈年衰退。

基勝成本結構中，原物料佔高達7成之重，去年第4季以來，包括金屬、紙箱等價格上漲下，加上越南廠擴廠提前啟動，籐編產品因投入較多人力，而投入初期有學習曲線需克服、毛利率較低，使基勝整體毛利率面臨一定壓力。

展望後市，法人表示，第1季預計在前季遞延訂單挹注下，營收可恢復年成長；惟毛利率表現方面，仍有前述影響因素，毛利率估持平前季水準。

越南廠方面，基勝投產至今只做籐編部分，前端的塗裝、加工與管件製造仍仰賴上海廠支援，基勝為因應客戶及市場需求，提前啟動越南廠擴廠進度，並分三階段擴建，將前端製程逐一導入成為完整一貫化廠；預計前段塗裝線規劃上半年之前投產，今年年中規畫進行加工線部分。預計2019年年底全部完工投產後，該廠滿載產值可達1億美元規模。

越南廠目前持續調整該廠產出效率，加強人員訓練，以提升毛利率表現，預計下半年可望逐步轉佳。