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2017-01-09蕭 燕翔

產品結構調整，萬旭(6134)去年順利轉盈，法人估計，上季雖營收規模較第三季下滑，但單季仍有機會小賺。展望今年，最大成長來自車用，其中交貨日本軟銀的車聯網系統，已取得第三款機種的官方核可，去年底上市，有望帶動今年車用營收占比近倍成長。法人預期，萬旭今年營收將呈兩位數成長，第二季起單季開始獲利。

萬旭過去是NB極細線的供貨主要廠商，但因NB自然成長趨緩又面臨殺價競爭，2011年後陷入連五年虧損，但在營運低潮期公司加大轉型力道，爭取非NB的新客戶支持。以去年的營收比重來看，極細同軸線占比超過四成，其中應用包括泛PC類比重介於25-30%，但已轉型至軍事工業用PC為主，單純NB已降至15%；其餘同軸線應用還包括醫療線9%、消費電子4%；非極細線還包括20-25%網通(含15%天線、10% IP Cam)、8%汽車電子及其他。

受惠於產品線的調整，萬旭去年前三季轉盈，根據法人的估計，12月營收與11月相當，第四季營收雖較前季下滑，但因利潤相對穩定的網通天線占比提高，毛利率有機會較前季改善，單季仍有機會小賺。

展望今年，法人認為，萬旭最大成長動能將來自車用市場。其中透過TB交貨日本軟的車聯網系統，去年前三季原僅交貨兩款機種，應用於小型車，去年底應用於大貨車的機種獲准上市。內部估計，因大貨車裝機的需求高於小型車，第三款機種獲准上市的效益可期，今年車用的營收占比將從去年的8%，拉高至15%以上。

至於網通市場，萬旭利用天線開發技術，加強到4G基地台的指向式天線，近年在新興市場的基礎建設標案頗有斬獲，法人預期，今年網通應用將年增一成以上，占比上看25%。

法人預期，雖第一季為傳統淡季，萬旭本業仍有虧損壓力，但第二季起將挑戰單季獲利，且在車用主力帶動下，萬旭今年營收將有10-20%的成長，毛利率小幅改善，獲利將有不亞於營收的成長，每股稅後盈餘0.5-0.8元。