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2017-01-06鄭 盈芷

在龐大低價庫存撐腰下，大國鋼(8415)去年前3季毛利率逐季走升，法人認為，大國鋼去年Q4毛利率還有機會更佳，不過大國鋼營運與美國工業景氣連動大，受去年工業需求疲弱影響，大國鋼去年出貨較平，惟公司則看好，今年隨著美國加大基礎建設力道，今年整體銷量將較去年改善，而今年上半年也仍有低價庫存利益可期。

大國鋼為大成鋼(2027)持股45.1%的子公司，公司為美國扣件通路龍頭，美國佔其營收9成，其餘來自加拿大、歐洲與澳洲等地；在產品組合方面，碳鋼扣件佔營收近6成、合金鋼扣件近4成，不鏽鋼扣件仍較少，大國鋼的競爭優勢與業務在於完善的B2B電商平台，目前產品種類達6.5萬種，客戶家數超過5500家。

大國鋼因從事B2B扣件通路業務，庫存水位高達12個月，而去年受惠於鋼價持續走揚，在低價庫存利益帶動下，大國鋼去年前3季毛利率逐季墊高，去年Q3已來到33.34%，較2015年同期的26.98%大幅提升，法人預期，大國鋼去年Q4毛利率仍有望持續墊高。

大國鋼去年毛利率雖然亮眼，不過因公司主要出工業扣件，去年受美國工業需求疲弱影響，大國鋼去年整體出貨因而走衰，大國鋼去年前11月合併營收為93.73億元，年減8.05%，法人指出，大國鋼去年合併營收仍可突破百億元，但將呈個位數的年減表現，而大國鋼去年前3季EPS為0.41元，法人推估，大國鋼去年EPS將可突破0.5元，將較2015年的0.35元提升。

展望今年，隨著美國新政府上任，預期將擴大基礎建設投資，也可望帶動機械設備需求回溫，有助於大國鋼工業扣件銷量回溫，法人認為，大國鋼今年出貨量將可望較去年回升，而在龐大的低價庫存利益挹注下，大國鋼今年上半年毛利率仍可望維持高檔。

大國鋼目前在美國碳鋼、合金鋼扣件都已是最大通路商，不過在不鏽鋼扣件方面，則因產品線還有擴充的空間，目前營收貢獻相對還小，而公司也將持續找尋適合供應商、完善不鏽鋼扣件產品項目，拓展不鏽鋼產品市佔率；另外，大國鋼後續也將透過併購，跨入工業以外的扣件通路領域。

大國鋼為維護股東權益，1月6日起預定再買回庫藏股2.4萬張，區間價為16~20元。