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台半車用、工控貢獻再提升,且轉投資獲利回穩
2017-01-09陳 祈儒
台半車用、工控貢獻再提升,且轉投資獲利回穩
台半(5425)去(2016)年下半年晶圓供貨吃緊,且轉投資公司鼎翰(3611)費用支出增加,台半去年前3季獲利未如預期;第4季台半與轉投資公司營收走揚,法人預期,單季每股稅後獲利重返1元水準。展望2017年,台半在車用、工控整流二極體應用占比可望持續較2016年的41%比例再成長,像是來自日系汽車零組件大廠訂單增加,工控應用的無刷馬達的使用也會增加,讓車用、工控產品2017年的營收貢獻度達45~47%區間。
台半車用、工控貢獻再提升,且轉投資獲利回穩
台半產品線包含整流二極體、電源管理IC以及靜電保護元件等小訊號產品,以及轉投資鼎翰的條碼列印機。不包含條碼列印機,台半本身產品組合的營收比重,目前60%為二極體,30%是MOSFET半導體場效電晶體,而10%則來自電源IC及其他產品。台半在全球二極體的市占率約5%~7%。
條碼標籤印表機則是認列自台半持股36.4%的轉投資鼎翰的營收,此產品線毛利率高達45%,為台半獲利來源之一。鼎翰在2016年約占台半合併營收39%的比例。
(一)台半2016年Q4每股獲利,法人估可望接近1元:
台半2016年11月本身二極體接單維持平穩,鼎翰條碼列印機營業額則創下新高,激勵台半去年第4季合併營收可望締下新紀錄。
同時,去年第4季匯率走勢對台半有利,台半去年第4季將有匯兌收益。同時,子公司鼎翰同期的獲利表現也不錯,法人預估,去年第4季EPS可望達1元以上水準,2016全年EPS可望約3.2~3.4元。
(二)轉投資鼎翰去年費用、產線調整完畢,今年業績與毛利率轉佳:
鼎翰2016年占台半合併營收約4成比重,去年將所併購的Printronix產品線由外包轉至台半集團宜蘭廠生產,產線已於去年第3季調整完畢。鼎翰今年在產線調整告一段落、持續開拓新興市場下,全年營收估增逾1成,毛利率亦可望走強。
由於鼎翰去年併購品牌廠Printronix後需提列無形資產費用與購併費用等,其中,一次性費用已先行提列,預計今年的鼎翰的費用支出會降低。法人預估,鼎翰2017年EPS可望達18元。
(三)車用、工控占比逐年提升,台半今年營收年成長雙位數:
台半近三年來積極調整產品組合,不含鼎翰的條碼列印機產品,車用及工控產品兩者合計占2016年台半本身營收約41%。
今年歐洲車用客戶持續成長,且日系汽車零組件廠的接單增加下,且工控市場在自動化生產趨勢,無刷馬達對二極體需求增加,整體車用加上工控應用,將占2017年台半本身營收比重的45~47%比例,有助於台半改善毛利率。
法人表示, 不含鼎翰的台半2016年營收約在52-53億元,2017年營收可望年成長10~15%、有雙位數的表現。