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可寧衛Q2獲利穩，專案到手下半年營運走揚

2017-07-20林詩茵

廢棄物處理大廠可寧衛(8422)第2季在無專案挹注下，單季營收6.51億元，為連續第5季下滑，不過，可寧衛表示，目前營收主要來自製程客戶廢棄物處理訂單，毛利率佳，因此營收雖降，獲利卻可以持穩；而展望下半年，由於公司近期已陸續接獲多筆專案，累計到手新案量已逾10億元，並進入污染場址的調查前置作業期，預料第4季可進入施入期，營收、獲利將攀高。法人則估，可寧衛第2季EPS可維持前季的3元水準，上半年EPS已逾6元。

可寧衛為國內最大事業廢棄物處理廠商，業務包括清運、固化、掩埋等，去年底因客戶大型場址的專案整治結束，致今年以來的營收持續下滑。據了解，可寧衛目前的業務為製程客戶訂單，營收佔比達到增至6、7成，其餘則為零星小型專案。

不過，可寧衛雖然大型專案訂單金額大，毛利率較製程訂單低，約在3成左右，大幅低於平均，因此在專案結束後，可寧衛營收雖降，但毛利率卻明顯跳升，獲利表現仍然平穩。

以今年第1季來看，可寧衛單季營收6.57億元，年減19.09%，但毛利率達73.7%，較去年同期大增10.71個百分點，EPS 3.1元，僅略低於去年同期的3.55元。

法人以此估算，可寧衛第2季營收持平在6.51億元，單季毛利率應可以站穩7成以上，尤其，本季台幣匯率相對平穩，將使第2季獲利表現未必低於第1季，單季EPS仍站穩3元以上，上半年EPS已逾6元。

而展望下半年，可寧衛表示，由於環保意識抬頭，國內環保政策趨嚴，在台灣事業廢棄物處理仍強勁下，公司對第3、4季相關業務的平穩增長有信心，尤其，今年以來鋼鐵、電子、光電、石化、紡織、電鍍、皮革加工、金屬加工等產業的景氣平穩復甦，產線稼動率提升，也使相關的事業廢棄處理量成長。

此外，可寧衛今年以來在專案市場也漸有斬獲，陸續拿下2筆大型、多筆小型專案，新到手污染整治訂單量突破10億元，為後續營收增添動能。

可寧衛表示，目前新案還在污染情形調整檢測前置期，預估下半年會逐漸進入施作期，而營收貢獻放量會在第4季。

法人則估，可寧衛今年第3季營收可持穩前兩季，EPS也可繼續站穩3元；若第4季新專案加入，則營收有機會重回7、8億元，單季EPS也將略佳，全年EPS也可望向13元扣關，維持去年度的高檔水位。