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超眾下半年營運回溫；關注purley轉換需求

2017-07-19鄭 盈芷

圖片來源:超眾網站

受惠NB、伺服器等產品出貨回溫，超眾(6230)Q2合併營收季增13%，符合法人預期，而法人認為，超眾Q2在營收規模改善、毛利率提升，以及匯損幅度收斂下，獲利可望脫離Q1谷底，下半年隨著NB旺季來臨、purley新平台帶動伺服器散熱需求提升，營運還可較上半年改善；超眾今年受台幣匯率升值與去年手機熱管基期較高影響，今年營運動能雖較受壓抑，不過法人則看好，明年purley伺服器轉換帶來的成長動能。

超眾為NB、伺服器散熱模組大廠，伺服器、NB產品約佔8成，至於網通則在1成以上，而超薄熱管主要應用於智慧型手機，去年營收比重約6%~8%，不過今年受到手機熱管需求較平、單價下滑影響，今年營收貢獻仍僅估個位數。

超眾Q1受手機熱管動能趨緩，加上台幣強升衝擊，Q1合併營收年減13%，毛利率為23.83%，較去年同期的26.29%明顯下滑，加上業外匯損4800萬元，超眾Q1 EPS為1.3元，來到近7季的低點。

觀看超眾Q2營運表現，隨著NB、伺服器、手機散熱訂單回溫，超眾5、6月已逐漸脫離谷底，超眾Q2合併營收為17.16億元，雖仍年減5%，但已較Q1回升13%，而受惠於營收規模改善，法人推估，超眾Q2毛利率將可較Q1提升，加上業外匯損幅度估可收斂，超眾Q2獲利將有望脫離Q1谷底。

展望Q3，受惠於NB新品鋪貨需求，加上超眾6月起purley伺服器已開始交貨，預期Q3伺服器散熱訂單仍可穩定增長，而網通訂單目前也看穩增，法人推估，超眾Q3合併營收將可較Q2增長，但因去年同期營收基期較低，Q3能否回到年增表現則還要再觀察。

整體來看，法人認為，超眾下半年營運將較上半年增溫，不過因今年台幣強勢升值，加上去年手機熱管基期較高，而今年手機熱管出貨量則相對平穩，且又有單價下滑的狀況，導致超眾今年動能相對去年壓抑。

不過值得注意的是，由於英特爾purley平台著重超高運算效能、高速存取、100G、深度學習，隨著CPU使用的數量增加、發熱源的面積增加，過去僅用熱板模組的散熱方案已不敷使用，法人預期，熱管散熱模組用量將會增加，等於未來一台伺服器對超眾訂單貢獻將會更大，而超眾6月起已經開始出purley散熱模組，預期Q3、Q4還可逐步增溫，也有助於挹注明年營運動能。