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受惠新市場與新素材發酵，法人預期，保健食品廠商生展(8279)今年營運有望維持兩至三成的高成長，其中，去年正式設立子公司的馬來西亞，切入當地市場的合作模式已近底定，年內將有實質營收挹注。另為美日品牌大廠設計代工並耕耘專屬通路，已在國內建立成功模式，未來不排除爭取複製至海外市場，挹注海外成長動能。

生展原來是製劑大廠生達(1720)轉投資的原料藥子公司，強項在於醱酵能力，而公司也利用在製藥產業發展出的品質管理與技術能力，發展出保健食品、原料藥、預防醫學等大健康產業，特別是在多元益生菌的應用上，反倒讓保健食品的營收貢獻與成長動能一舉追上原料藥，成為最大貢獻來源。去年前三季營運亮眼，不僅營收繳出近三成的增長，且即便在上櫃後股本稀釋下，每股稅後盈餘仍從前一年度的3.65元，增加至5.85元。

法人看好生展接下來的營運成長動能，主要原因包括在保健食品方面，將有新素材跟新市場的挹注。其中新素材方面，生展已經有五個功能性專利益生菌，今年會將新增二至三株，不排除可能有常見的胃腸與過敏調整以外的功能菌株問世，爭取新商機。

而生展因與美國大廠Weider、日本大廠Wellness都建立不錯的成功模式，如前者由生展與其夥伴為大廠設計代工，並於國內Costco上架的銷售實績，甚至已受到美國總公司的關注，未來不排除在此基礎下，與美大廠洽商其他海外市場複製模式的可能性。

且生展目前已有約兩成的營收來自海外，其中貢獻有保健食品與原料藥，公司認為，現階段全球保健食品正處高速發展，公司也擬利用技術平台與大廠合作經驗的優勢，拓展東南亞等新興市場，如去年在馬來西亞正式設立子公司，初期會以成品進口的模式進軍，預期今年將有實質營收挹注，法人預期，銷馬的營收貢獻將挑戰5%，長期若發展順利，也不排除洽商當地生產代工夥伴的可能性，以降低關稅壁壘的衝擊。法人預期，在新素材與新市場帶動下，生展今年來自保健食品的營收成長，有機會維持去25-30%的高成長。

至於原料藥領域，公司產品則將爭取敲定美國製劑客戶，並由美國FDA查廠，已擴大已開發國家的營收挹注。經營團隊也將持續增加陌生市場的開發，以拓展原料藥市佔率。

法人也認為，生展今年將持擴增醱酵、粉包等產能，以因應未來的成長，特別是海外市場。今年在保健食品仍高度增長，且國際佈局逐步發酵下，全年營收可望維持去年25%以上的高成長，獲利增幅更勝營收，每股稅後盈餘應有挑戰9元以上實力。