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拓凱(4536)第3季因電動自行車帶旺，營收達20.9億元，並創歷史新高，惟受到盈餘匯回台灣，一次性高稅賦影響下，侵蝕EPS從上季3.84元降至2.75元。展望第4季，儘管自行車產業陸續進入淡季，但仍有航太新品貢獻下，法人認為，整體營收獲利將優於去年同期。全年營收看雙位數成長，獲利優去年，明年則須持續觀察新客戶與新品放量進度。

拓凱為複合材料產品製造商，屬於碳纖維產業中的中下游廠商，就營收在各大產品線的比重而言，運動休閒用品(網球拍、自行車、安全護具)佔80%、航太與醫療則佔15%、其他類(模具及塑膠/精密射出、音圈馬達、水標等)佔5%。

拓凱第3季營收20.9億元，季增7.17%、年增19.09%，因電動自行車帶旺，且創歷史新高，毛利率從上季28.9%增至30.09%，惟稅率方面受到將先前累積的盈餘匯回台灣，故一次性高，侵蝕EPS從上季3.84元降至2.75元。

展望第4季，拓凱10月營收5.78億元，月減17.26%、年減0.38%，法人預估11、12月也將看持平或小增，主要是因自行車產業陸續進入淡季，但仍有航太新品貢獻下，而整體營收獲利將優於去年同期。

運動休閒用品部分，主要業務為自行車碳纖維零組件製造，包含車架、把手、輪圈等，主要客戶為美國高階自行車品牌Specialized，其餘還有歐洲品牌客戶。拓凱表示，今年電動自行車需求旺，帶動營運走揚，而歐洲大品牌新客戶，今年陸續小量打樣，將在明年陸續走揚，後年將更大量。法人預估，今年拓凱自行車產品線營收年增4成左右，明年儘管電動自行車的成長性因今年基期墊高下，而沒有那麼強勁的力道，但大客戶也將推出公路電動自行車，加上新客戶帶動下，將有年增高個位數的表現。

在網球拍與安全帽相關安全護具等，佔運動休閒用品產品線營收約半。安全帽相關安全護具方面，拓凱的安全帽產品，今年接到2個歐洲新客戶，下半年已小量出貨，但據了解，先前客戶開案比較樂觀，但產品為主要是重機的安全帽，擔心景氣影響買氣，因此開發較保守，但明年仍可陸續貢獻，也將優於今年表現。

航太產品方面，拓凱出貨給飛機內裝廠，公司表示，今年第4季椅背新品出貨，應用在商務艙、經濟艙等，預期到年底都能有不錯的狀況，明年將有較明顯的營收貢獻。

外界也持續關心，中美貿易戰的關稅影響，拓凱表示，目前產品皆沒有直接受到貿易戰影響，但航太產品有，但是佔客戶成本不大，因此客戶都還能夠接受，開案也都正常。

全年而言，法人預期，拓凱今年在自行車客戶銷量佳，加上安全帽與自行車新客戶陸續小量出貨，帶動整體營收年增雙位數，獲利亦可優於去年表現。

展望明年，法人認為，在自行車產業成長性溫和成長的態勢下，拓凱陸續開拓新的客戶，且在安全帽、航太方面新品也將陸續發酵，因此明年營收看增高個位數成長，獲利也將優今年成績。

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