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華紙(1905)第3季受到花蓮紙漿廠進行大歲修，毛利率降至9.61%，業外因股利收入進帳，使得EPS從上季0.12元微幅增至0.16元。展望第4季，公司表示，受到中美貿易戰影響，外銷客戶的訂單狀況稍趨保守，預期在明年第1季會陸續回溫。全年而言，法人認為，華紙營收將因ASP調整而有年增雙位數的成績，毛利率則因天災、歲修影響，本業狀況將不如去年，獲利則須觀察地震補助款是否在年底前認列，若如期認列，將帶動整體營運狀況優於去年成績。

華紙主要生產短纖紙漿與文化用紙，為國內第一大紙漿廠，以各產品線佔營收比重來看，紙漿佔10~15%，文化用紙佔40~45%、特殊紙35~40%、衛生紙約5%。產品毛利率部分，以特殊紙最高，其次為文化用紙，紙漿則受國際漿價波動變化較大。目前內銷約佔營收6成，外銷則約佔營收4成。

華紙第3季營收60.81億元，季減1.95%、年增7.07%，主要受到花蓮紙漿廠進行大歲修，加上貿易戰影響接單能見度，毛利率則從上季的9.82%降至9.61%，儘管反映紙漿成本走揚，部分產品ASP微增，但也不敵營收規模縮減與歲修干擾，而業外部分儘管受到匯兌損失影響，但因股利收入進帳，使得EPS從上季0.12元微幅增至0.16元。

法人說明，受到紙漿廠歲修影響第3季營運，主要是因外購漿比重增加約1~2成，自用漿比重從6~7成降至5~6成，在歲修完畢後，目前已經恢復到正常供給水準。

展望第4季，公司表示，受到中美貿易戰影響，外銷客戶的訂單狀況稍趨保守，而內需方面則維持穩定，預期外銷客戶將在明年第1季才會陸續回溫，因此法人預估，第4季營收先看小幅季增，毛利率則在歲修干擾結束後，應微幅增，本業表現應優於上季，力拼去年同期水準；業外方面，預期年初紙漿廠地震的補助款，有機會在第4季認列，可帶動獲利表現走揚。

對於漿價看法，華紙表示，11月起國際長短纖維價格都微幅下修，長纖漿較上月約跌8%，短纖漿則跌5%，預計未來短期波動將不明顯，長期而言，明年的漿價應與今年相當。

至於外界也關心，漿價若開始出現疲弱態勢，對於紙價的影響，公司表示，明年的部分訂單也都在漿價跌之前談好，目前未調整價格，後續再觀察漿價以及訂單需求。

展望全年，法人預估，華紙營收將因ASP調整而有年增雙位數的成績，毛利率則因首季受到天災、第3季又有大規模歲修而影響，因此整體而言可能較去年下滑，本業狀況將不如去年，獲利則須觀察地震補助款是否在年底前認列，若如期認列，將帶動整體營運狀況優於去年成績。

對於明年營運，華紙認為，目前大環境情勢不佳，若客戶調整生產基地，對華紙而言，只是銷往不同地方，應不會有太大影響，只是貿易戰確實影響客戶拉貨的態度，特別是在外銷的訂單上，因此市場價格有些下修，若中美之間談妥，對於價格後續走勢將更明朗。

法人則認為，明年第1季應維持旺季的水準，外銷部分將漸明朗，加上部分訂單仍未反映11月漿價，盼毛利率可微幅走揚。

另外，公司也說明，第3季起持股60%的廣東鼎豐紙業，旗下多一家100%持股的深圳市經綸紙品，該公司為華紙的銷售據點，原本列在母公司永豐餘的組織架構中，為組織架構清晰，故調整列入華紙中。法人提醒，後續整體費用可能小幅提升，人民幣部位也增加，因此第3季匯損也較上季多，後續須觀察匯率動盪影響。

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