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遠傳今年動能仍較平，期待5G物聯網應用浮現

2017-10-31鄭 盈芷

受語音收入與高資費方案下滑影響，遠傳(4904)Q3營收略低於財測，不過在費用控管得當下，遠傳Q3 EPS 0.88元，仍略優於財測目標的0.87元，遠傳前3季EPS為2.64元；而隨著iPhone X帶動，預期Q4 ARPU將可見改善，但因Q4通常費用較高，法人認為，遠傳今年整年EPS估落在3.3~3.4元，將較去年略降，明年動能也估平，而遠傳目前也積極布局NB-IoT，期望三年內物聯網收入將達10億元；法人認為，遠傳由於業務較集中電信相關，今年受國內4G資費競爭白熱化，營運較受壓抑，後續則期待5G物聯網應用浮現挹注新動能。

遠傳為國內前三大電信商，目前電信服務收入約佔營收76%，總用戶數為722.5萬戶，4G用戶滲透率則已達78%；台灣行動總用戶數在2015年達到高峰的2940萬戶後，隨著2G、3G用戶數持續下滑，2016年降至2890萬戶，到今年8月底則降至2875萬戶，而遠傳因營收主要來自電信，營收走勢與國內用戶數增減具關連性，遠傳2015年營收達到高峰後，2016年年減3%，今年前3季合併營收則年減4%，仍呈下滑態勢。

不過國內行動總用戶數雖持續下滑，但4G用戶數則持續擴張，4G總用戶數已達2140萬戶，在國內滲透率達74%，而遠傳因4G用戶滲透率仍優於同業，前3季EBITDA仍有年增1%的表現，不過受語音收入續降、以及高資費方案推展不易，遠傳今年前3季EPS則為2.64元，較去年同期的2.83元下滑，但符合前3季財測的2.63元目標。

展望Q4，隨著iPhone X推出，遠傳認為，Q4 ARPU將可見到改善，不過整體看來，由於遠傳Q4通常營業費用較高，法人預期，Q4整體獲利仍將較Q3收斂，遠傳今年EPS估在3.3~3.4元，將較去年的3.5元略降，不過法人預期，遠傳明年仍可維持超過100%的配息率，隱含殖利率仍逾5%，而展望明年，法人認為，遠傳營運仍先看平，後續則待5G物聯網新應用浮現。

遠傳已率先取得300萬門040物聯網專屬門號，將積極佈建與發展物聯網業務，公司則預期，未來三年物聯網營收將達10億元。