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漢翔Q4 EPS估0.5~0.6元；今年軍用業務看增1成

2017-02-03jolliu

漢翔(2634)去年營收273億元，小增1.66%，第四季營收68.76億元，則大致持平同期水準，法人評估以漢翔在毛利率持穩14~15%水準下，單季稅後淨利約在4.8億元上下，EPS約在0.5~0.6元、全年EPS估在2.2~2.3元之間。展望今年，國防部F-16A/B性能提升案總預算1,110億元，目前機棚工程預計可在2月完工，今年已編列69億元，預計將先完成4架，法人看好今年在F-16A/B性能提升案挹注下，軍用業務看增1成。

經濟部旗下漢翔航空工業為國內唯一具有飛機之設計研發、測試、製造、後勤支援等能力之廠商，近年漢翔業務已成功從軍用轉向軍民通用，目前民航機與軍用業務佔營收已達52:47，民航機業務中，發動機機匣市占達全球第一。漢翔客戶包括空巴、波音、龐巴迪航、賽考斯基、三菱、奇異、勞斯萊斯、漢威等全球航太業一線大廠。

回顧漢翔去年營運表現，漢翔去年第四季營收68.76億元，大致持平去年同期水準，去年全年營收273.25億元、年增1.66%；而在獲利表現上，因業外受匯兌損失影響3億元、且前年同期又有約3億元的匯兌收益墊高基期，影響漢翔去年前三季稅後淨利15.04億元、年減近一成，EPS 1.66元。至於去年第四季獲利展望，法人評估在漢翔毛利率持穩14~15%水準下，且業外預期可有小幅匯兌收益挹注，單季獲利應在近4.8億元上下，EPS約0.5~0.6元，全年EPS則估在2.2~2.3元之間。

展望今年營運，軍方業務部分，漢翔評估F-16A/B性能提升維修機棚工程進度順利，預計可在今年2月完工，棚內最大同時可以容納24架，專案預算共計1,100億元、總架數143架，全案將在2023年完成，今年編列預算69億元，目前先進廠4架；法人看好在F-16A/B性能提升專案完成挹注下，今年軍方業務看可增1成。

至於在民航機業務上，漢翔岡山機匣三廠第一階段Rolls-Royce產線、第二階段專攻LEAP引擎的GE產線均已在去年完工，後續一樣將進入認證的試量產期，預計試量產的時間約在3至6個月，是以具體開始產生營收貢獻應會落在今年下半年；至於去年年中7月完工、為Airbus 320系列飛機打造機腹整流罩複合材料廠，在去年完成認證後，今年也有望配合Airbus時程表開始量產。

長線來看，漢翔本月亦宣布拿下日本航太大廠三菱重工5年訂單，未來將生產Trent 7000發動機零組件，漢翔指出此一發動機主要搭載在Airbus A330neo、Boeing B787等民航機上，目前進入產品開發階段，推估最快明年有望出貨。