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美桀NB、電源訂單強勁成長，今年擴產成動能

2017-02-03林詩茵

被動元件電感廠商美桀(5255)去(2016)年營運走出低潮，受惠於高功率電感切入NB訂單訂單發酵，重慶廠產能達經濟規模後，邊際效益顯現，尤其，公司產品新切入電競、電源領域，使去年營收達到近4年最佳，營運重回成長軌道；美桀表示，今年度由於新客戶、新訂單在今年持續發酵，公司也將持續擴產因應需求，預料今年營運可以維持成長態勢，成長動能展望續佳。

美桀2014年上櫃後，即面臨桌上型電腦的需求下滑，公司過去產品以插件式電感受(DIP)為大宗，僅能應用於體積較大的PC產品中，也造成營收連年走弱，直到去年，公司成功研發SMD型Molding電感，並順利切入NB及繪圖卡供應鏈，原有PC客戶訂單回流，也帶動去年營收重回成長軌道。

美桀統計，去年DIP產品佔公司營收比重由過去的6成左右，降至4成多，而Molding電感則佔比達到3成。其中，Molding電感已建置8條自動化產品，月產能約1500萬顆，考量今年包括NB、繪圖卡的訂單還將成長，而來自電源的新訂單更將大幅增加，美桀今年擬大幅提升資本支出，擴大Molding電感產能。

據了解，美桀去年的資本支出僅2千萬元左右，今年將大幅倍增，而今年還將新開出30條自動化產線，其中，6條已在去年底開出，今年第1季即可挹注營運成長。

美桀則表示，公司的新產能將視客戶需求持續到位，今年看好NB客戶下單量將大幅增加，Power訂單也會成長，其中，去年Power佔去年營收比重不到1成，今年佔比則有機會達到2成。

法人則認為，美桀公司的Molding生產據點位於重慶，當地被規劃為NB的組裝新重鎮，已吸引廣達、仁寶、英業達等集團進駐，預料在大客戶擴大採購量下，美桀今年度30條生產線有機會產能順利開出，新增產能將達到5、6千萬顆/月，有機會推升美桀今年營收再成長15~20%。

毛利率部份，美桀在重慶廠新產能開出，邊際效益顯現下，去年毛利率也由上半年的20%、22%，跳升至第3季達25%，第4季還逼近3成，法人估，今年度美桀在Molding新產能再增加下，今年毛利率雖因大單增加不易飆升，但有機會穩居相對較佳水位。

至於外界關注的車用電子，美桀則透露，目前公司已受歐洲車用電感通路商邀請，積極佈局車用電子的相關認證，同時，公司也正佈局電動車和充電樁電感領域，預料車用電感將是美桀下一個成長新動能。

美桀去年前3季營收9.94億元，年增16.53%，稅後淨利6146萬元，年增9.28倍，EPS 1.61元，優於前年同期的0.16元；法人估，美桀第4季營收3.9億元，雖季減2.74%、但仍年增18.9%，單季在毛利率走升，且有匯兌損失回沖下，單季EPS應可維持1元以上，去年EPS達2.7元。

法人並估，今年美桀營收有機會再成長2成，全年上看16.5~17億元，若毛利率可站穩25%，則今年EPS可站穩3元，挑戰4元。