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岱宇上半年每股淨損1.47元，待下半年旺季緩回溫

2017-08-15蕭 燕翔

美國市場陷入通路重整的庫存調整，健身器材廠商岱宇(1598)上半年營運偏弱，且由盈轉虧，每股稅後淨損1.47元，是近年罕見的連二季虧損，法人認為，雖公司下半年因漸入旺季，營運會有些改善，但客戶的庫存調整恐還需要時間，整體營運恐要待併入錫頓效益與第四季的旺季報到，才會有較明顯回溫。

岱宇是家用健身器材的大廠，產品線以跑步機佔比最高，去年比重過半，其餘還包括橢圓機、健身車等；而以銷售區域來看，美國佔比超過六成居冠，中國大陸也有10-15%水準，其餘還包括歐洲、台灣及其他亞洲區域。岱宇最早期是以家用產品起家，並走多品牌策略，分別為商用與中高階市場的SPIRIT、輕商用的FUEL與家用的XTERRA，另還有品牌授權合作的美國網路家用第一品牌SOLE等。

受到美國市場調整且主力品牌之一的SOLE通路重整大幅降低庫存水位，岱宇上半年營收陷入兩位數的年減，其中SOLE的營收年減17%，是營運調整的主因之一 。而因其他品牌也還處淡季，且今年整體健身器材供應鏈營運也偏淡，拖累公司營收表現，加上為擴大旗下品牌銷售的費用支出，另台幣升值造成未實現損益超過1.38億元，影響上半年稅後淨損1.37億元，每股稅後淨損1.47元。

法人預期，SOLE的庫存調整，恐還需要時間，第三季應還難見到較明顯回溫，恐要待第四季觀察旺季的回升動能。而隨家用健身器材市場漸趨飽和，商用與復健醫材是岱宇下一波比較可以期待的動能，該部分的營運成長，有助於毛利率維持在一定水準，降低營收規模下降的衝擊，但因營收占比相對家用差距仍大，要讓整體營收止 跌回升，恐仍視家用動能而定。

而岱宇日前也宣布取得大陸錫頓金屬製品(嘉興)六成股權，該公司為北美知名戶外家具AGIO品牌的製造商之一，取得錫頓股權後，首要是錫噸的既有產能為岱宇東莞舊廠的兩倍以上，對岱宇的產能擴張有助益，並可挹注一年6-7億元的營收挹注，最快9月開始計入，有助於第四季的營收季增動能。

法人預期，岱宇今年營運恐還處調整期，下半年在旺季加持下，獲利有機會轉虧為盈，但全年恐仍是近年相對低潮期。公司近期也在發行公司債前的緘默期，預計發行金額6.03億元，主要用於取得錫頓股權。