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麗清Q2獲利低於預期，但Q3估市場逐步回升

2017-08-15林詩茵

LED 車燈模組大廠麗清(3346)第2季EPS僅0.34元，低於法人圈預期，其中，單季營收年減8%、營業淨利卻年減7成，其中，毛利率僅小降1個百分點，但研發費用則明顯增加，而整體稅後淨利則年減5成。麗清說明，今年第2季的獲利衰退主因營收規模大降，中國客戶進入調整期，但研發費用增加則因公司後續即將出貨的新車款多，產品進入出貨前的實驗、測試階段，令相關費用增加，但也將是後續營運成長動能。麗清對第3季看法則較第2季正向，預料新車款漸釋出，有助營運增溫，第4季也可望迎接產業旺季。

麗清第2季營收7.56億元，年減8.25%，並大幅季減26.03%，毛利率17.56%，年減1.57個百分點、季減3.58個百分點，營業淨利1567萬元，年減71.98%、季減86.01%，稅前盈餘3060萬元，年減38.74%、季減68.78%，稅後淨利2329萬元，年減49.57%、季減72.6%，EPS 0.34元，低於去年同期的0.77元，更大幅低於前季的1.25元，並低於法人圈原估的0.6、0.7元。

不過，麗清累計上半年營收17.78億元，年增18.45%，毛利率19.62%，年增1.19個百分點，營業淨利1.28億元，年增47.13%，稅前盈餘1.29億元，年增47.9%，稅後淨利1.09億元，年增39.74%，EPS 1.59元，仍優於去年同期的1.3元，營收、獲利並改寫歷史同期的新高紀錄。

麗清表示，今年第2季中國新車市場有趨緩現象，致客戶拉貨進入調整期，營收也進入修正，同時，人民幣貶值干擾，也不利整體營運表現；但整體來看上半年，由於主要客戶上海小糸、廣州小糸、長城汽車使用LED車燈仍增加，因此帶動上半年業績仍成長。

麗清統計，上半年上海小糸為最大客戶，營收佔比約3成；而長城汽車也維持3成左右，廣州小糸則佔7、8%，其他客戶佔約2成。

較值得留意的是，麗清今年以來單季研發費用均達4千多萬元，較去年同期的2、3千萬元增加，公司表示，由於公司去年接獲的新車款訂單達到1百多款，較前年的80多款增加，車燈在與客戶完成共同開發，每一新款出貨前需經過實驗、測試，由於新車款增加，研發費用也上升，但這也反映出公司接單暢旺，未來的營運動能可期。

而麗清7月合併營收回升至2.46億元，較6月合併營收成長9.09%，並回到年增成長軌道，年增率4.67%，累計前7月合併營收20.16億元，較去年同期成長16.18%。

展望下半年，麗清認為，今年第2季應是產業的最低點，看好中國政府小排氣量購置稅仍有2.5%優惠政策將於今年底結束，仍有機會刺激中國新車市場衝出最後優惠的搶購買氣，下半年展望將優於上半年。

至於第3季雖然有品牌車廠暑休的產業傳統淡季因素，但麗清表示，各品牌車廠對LED車燈使用量仍看增，且公司今年新車款訂單仍然成長，因此第3季業績有機會優於第2季，第4季更看增，全年營收仍將優於去年。

法人則估，麗清今年第3、4季可逐步回溫，但下修今年營收成長從2~3成降至1成，EPS則下修至挑戰 4元。