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超眾Q2毛利率續降，Q3營運先看謹慎

2017-08-15鄭 盈芷

圖片來源:超眾網站

受到Q2較無新品、加上筆電末代產品比重增加，超眾(6230) Q2毛利率、獲利反較Q1衰退，低於法人預期，而隨著電子傳統旺季來臨，超眾Q3營收估可較Q2小增，不過法人認為，有鑑於Purley伺服器將改採熱管解決方案，受同業策略性降價搶市影響，超眾Q3毛利率仍有待觀察。

超眾為NB、伺服器散熱模組大廠，伺服器、NB產品約佔8成，至於網通則在1成以上，而超薄熱管主要應用於智慧型手機，去年營收比重約6%~8%，今年手機熱管出貨量雖有較去年增加、但受單價下滑影響，今年營收貢獻則估較去年下滑。

超眾Q2合併營收為17.15億元，季增13%；不過Q2毛利率僅18.92%，還較Q1的23.83%下滑，為2012年Q2以來低點，而受到毛利率顯著下滑衝擊，超眾Q2 EPS降至1.05元，較Q1的1.3元衰退，也創下2012年Q2以來低點。

展望Q3，隨著Purley伺服器逐步增溫，網通需求穩定增長，加上NB傳統旺季來臨，法人預期，超眾Q3營收有機會較Q2小幅提升，不過能否達到去年同期水準則還有待觀察。

在毛利率表現方面，法人表示，超眾Q2因伺服器、網通較無新品可支撐整體毛利率表現，加上部分NB產品又已進入生命週期末段，毛利率明顯低於平均值，進而導致Q2毛利率走低，而觀看超眾Q3毛利率表現，法人認為，過去伺服器散熱大多採用熱板解決方案，而超眾在熱板滲透率已相當穩定，同業較難進入，不過隨著Purley轉向加大採用熱管解決方案，則給了同業搶進伺服器散熱市場的新契機，在市場競爭轉趨激烈下，超眾對於Q3毛利率看法仍謹慎。

超眾上半年合併營收為32.28億元，年減9%；上半年EPS為2.35元，較去年同期的5.78元衰退。法人認為，受台幣升值、手機熱管砍價與市場競爭影響，超眾今年營運恐難維持去年水準，而明年動能則持續觀察Purley伺服器接單狀況，預期明年起Purley轉換比重會逐步提升。