.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

史上最長萬點行情，中大型券商股淨比拚穩增

2017-08-25蕭 燕翔

史上最長的萬點行情，但成交量僅呈溫和增溫，法人認為，雖資本市場交易結構的改變，不利整體證券業的經紀收入，但政策增加業者的業務承作能量，仍對大型券商有正面助益。而目前證券金控與證券類股，除具備收購轉型題材的開發金(2883)、大眾證(3022)與大展證(6020)外，多數股淨比介於0.65-0.8倍，市場預期，龍頭元大金(2885)隨收入結構趨多元，股淨比應有穩增空間。

台股此波創下史上最長的萬點行情，截至今日已站穩67天，在看回不回與國際股市仍強勢的支撐下，多數業內預期，萬點還有機會支撐一段時間。不過對證券業更關心的量能來說，則僅呈穩定增溫，相較於2000年前兩度的萬點行情，動輒加權市場單日成交量1,500億元的水準，無法同日而語，也讓此波證券類股跟進台股萬點的慶祝行情，相對降溫。

法人分析，台灣證券業面臨的衝擊，一則來自成交量無法與2000年前的萬點相比，另一則是交易結構面的改變，以目前常態性含外資、投信與自營商的成交佔比都過半，特別是外資比重穩定拉高下，不僅不利於證券業經紀手續費的計價，且外資下單多數也花落外資券商，國內大概僅有元大證、凱基證等少數大型券商有承作能力，中小型以下的國內券商分到的餅更小。

因經紀收入榮枯與台股的萬點行情逐步脫鉤，也讓市場給予證券股的平均股淨比難與前兩次的萬點高峰相比，根據最新的統計，目前掛牌以證券為主的金控或獨立券商，僅有公開收購中壽的開發金、即將被台新金併購的大眾證與專業證券商大展證等少數的股價淨值比超過0.8倍，其餘多介於0.65-0.8倍，龍頭元大金也僅有0.76倍水準。

法人認為，未來國內資本市場包括交易面與國際接軌，與政策近日放寬的利多，都對大型券商相對有利，如證交所極力推動的逐筆交易，相對有利法人下單，另外如提高券商負債倍數、調降特別盈餘公積轉充資本等的門檻，都有利相對具備業務能力的中大型券商業務擴張，加速未來證券市場的兩極化的發展。

而對證券業者來說，這幾年的轉型顯學，在於提高不靠天吃飯的常態收入佔比，像是開發金(2883)提高對中壽(2823)持股就為一例，元大金除前幾年收購的大眾銀，提高銀行收入佔金控比重外，這幾年也積極訓練營業員在財管業務的拓展能力，以提高手續費收入佔比。

法人認為，隨台股最長的萬點行情延續，有助於散戶逐步回籠，成交量應有穩步增長機會，而隨大型券商的收入結構轉型與獲利穩定度提高，如龍頭元大金股價淨值比應有穩定提升空間。