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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

受到新品開發成本、費用影響，恒耀(8349)Q2獲利表現仍與Q1相當，而有鑑於下半年仍有許多開發案在進行，恒耀下半年整體營運應與上半年差異不大，不過恒耀8月已完成廈門廠股權增持，廈門廠可認列獲利由45%提升至100%，有助於支撐恒耀下半年獲利；恒耀則指出，因應新能源車、輕量化、小排量趨勢，車廠客戶需求正大幅改變，而恒耀也積極配合客戶大量開發新品，雖然目前營收貢獻還小，但對公司而言是必要的投資，而公司上半年現金流入逾6億元，整體財務狀況穩健，近年資本支出與開發費用雖然增加，但配息表現仍穩定。
恒耀主要產品為車用扣件與零部件，佔其營收比重約8成，其餘營收則來自農機、重工業與精密機械扣件；恒耀目前生產基地包括台南廠、蘇州廠、廈門廠與德國廠(ESKA)，亞洲約佔營收45~50%，歐洲約佔營收35%，恒耀在亞洲與歐洲市場都採直銷模式，至於北美則佔營收2成，目前當地設有發貨倉庫，主要從台灣廠出貨過去。

恒耀Q2合併營收為28.65億元，季增7.7%，不過受開發新品成本與費用仍高，加上線材報價上揚，恒耀Q2毛利率、營益率都較Q1下滑，恒耀Q2稅後淨利僅與Q1相當。

恒耀則指出，因應輕量化、新能源與小排量等趨勢，傳統大引擎、大排量的燃油車正在轉變，公司看到客戶需求正在大幅改變，目前也積極協助客戶大量開發未來品項產品，像廈門廠去年開發新品約200多項，今年光是上半年開發量就超過去年整年，而下半年仍有許多新品開發案，不過在前期投入階段，對營收幾乎沒有什麼貢獻，但公司認為，目前整個汽車產業正處於版塊變更階段，必須先攻城掠地、投資未來機會，現階段降成本則並優先考量。

恒耀目前在中國已取得7家新能源車廠客戶，而Tesla近期雖然雜音頻傳，不過恒耀觀察，目前出貨與付款天數都很正常，7月份出貨甚至來到新高，8月看起來也沒有掉，Tesla目前佔恒耀營收比重近1%。

觀看下半年營運，恒耀認為下半年營運仍穩，法人則認為，由於恒耀下半年新品開發量預期仍不少，還是會影響毛利與營業利益表現，但因恒耀8月已完成廈門廠股權交割，廈門廠獲利認列將由45%提升至100%，可望對下半年獲利形成支撐。

恒耀近年加大力道投資新產品，去年資本支出達12億元，但今年則估可降至8億元以下，而廈門廠鋁扣件產線上半年已完成建置，產品送原廠測試並無問題，目前已可進入量產，以設計產能估算，最大年產值可達1億人民幣，而恒耀目前鋁扣件約佔營收8%，未來待廈門廠貢獻逐漸開出，鋁扣件比重可望超過1成。

而針對北美市場布局，恒耀去年已在俄亥俄州取得廠房與土地，目前主要做為發貨倉庫，公司表示，未來若貿易戰持續升溫，公司在美國也有土地與廠房可因應，不過恒耀認為，由於美國當地人工成本高昂，現階段來看，就算加徵關稅，美國製造也不一定有優勢，公司也會持續審慎評估，而公司也並不排除併購，不過仍需選擇適當的時間點，且成本也是必須考量的。

恒耀上半年EPS為2.69元，較去年同期的3.44元下滑，有鑑於恒耀今年新品開發成本與費用較高，法人認為，恒耀今年獲利估較無成長空間，不過恒耀今年上半年現金流入逾6億元，且多數來自營運現金，預期整年現金流入可達12~15億元，有助於公司維持穩定配息表現。