.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

中信金今年獲利估續揚，壽險佔比逐年提升

2017-08-25蕭 燕翔

受到匯率波動與銀行保險貢獻降低影響，中信金(2891)上半年核心收入都呈小幅年減，但法人認為，隨第二季淨利差落底及下半年放款增長轉強，加上壽險事業群的貢獻加溫，下半年金控的核心收入將呈好轉，整體獲利也有機會優於上半年，全年盈餘會較去年增長，隱含現金股息仍值得期待。

中信金上半年稅後盈餘193.93億元，年增35.6%，每股稅後盈餘1元，稅後股東權益報酬率及資產報酬率13.7%及0.78%表現亮眼，主要兩大事業群的獲利貢獻佔比分別為中信銀78%及台灣人壽22%。雖上半年獲利呈現增長，但金控核心收入包括淨利息與淨手續費收入雙雙下滑，年減0.2%及4.4%，其中影響最大來自中信銀的表現，但因少了TRF與日本東京之星增提的負向影響，銀行信用成本則較去年同期明顯下滑。

法人認為，下半年中信銀的核心收入應有改善空間。其一在淨利息收入方面，因銀行超過四成的放款來自外幣(美元/日幣各半)，在台幣獨升的影響下，上半年放款年減0.8%，但排除匯率影響下則年增3.4%，全行淨利差連二季下滑至1.42%，季減3基點。

但中信金主管認為，因6、7月銀行淨利差已有止跌回升機會，第二季的淨利差應為底部，下半年有小幅改善空間，而整體放款全年仍設定高個位數成長(5-10%內)，其中台幣放款增長約5%，其他外幣則有機會有雙位數增長，看旺下半年淨利息收入。

而在手續費淨收益上，影響最大來自財富管理及聯貸，前者主因保險佣金策略的改變，影響銀行保險動能，後者則因今年國內、外聯貸市場無論是需求轉弱或陸銀搶市影響，貢獻都轉弱。不過，法人認為，中信銀透過基金及其他多元資產的配置，讓銀行保險對財管手續費收入原預期會年減二至三成的衝擊，縮減至個位數，只是今年手續費淨收益較難要維持往年的兩位數增長，全年力拼持平。

至於銀行的信用成本，第一季因有呆帳回沖等影響，淨提存呈現負數，第二季回復正常至19個基點，上半年約4基點，中信銀預期，下半年雖可能會把兩筆東南亞企業的問題放款全數提完，但全年信用成本預期仍會落在15基點左右的正常水準。

而獲利貢獻逐年成長的台壽保，透過資產組合的調整，現都有穩定利差益，上半年總投報率3.84%，相對同期負債成本3.72%，利差益較首季擴張，法人預期，下半年壽險的投報率會持續提高，目前台壽保尚有約10%的海外投資空間，將持續加碼海外固定收益債券，提升穩定報酬。

法人預期，中信金今年獲利可望優於去年，每股稅後盈餘有2元實力，因經營團隊已確認未來股利方向將轉以現金為主，隱含現金股息可期。