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2017-05-25林詩茵

劍麟汽車零組件產品(照片取自劍麟官網)

安全氣囊組件廠商劍麟(2228)今年以來雖然展示架訂單持續下滑，但汽車事業部仍然接單暢旺，令第1季營收仍年增6%，惟受台幣升值、造成毛利率下滑、且匯兌損失侵蝕獲利表現，單季稅後淨利大減3成，EPS僅1.65元，低於去年同期的2.39元。劍麟表示，第2季仍是展示架的傳統淡季，4月營收的下滑即反映相關的訂單較緩，但公司仍持續看好汽車安全意識提升，汽車安全組件需求強勁看增，預估第2季、第3季營運漸回溫，今年營收仍可望維持成長動能。
劍麟為安全氣囊零組件和展示架製造廠，兩事業部在2016年營收佔比分別為76%和24%，其中，汽車零組件受惠於公司對客戶的供貨滲透率提升，帶動相關營收佔比較原來的7成增加，展示架因客戶展店速度放緩，訂單衰退逾1成多，營收佔比也由原來的3成下滑；而今年首季，汽車佔比進一步提升至77%。展示架仍是衰退。

劍麟第1季營收11.66億元，年增6.1%，毛利率30.47%，則年減2.54個百分點，營業淨利2.04億元，年減11.69%，單季台幣走升造成匯兌損失達3600多萬元，稅前盈餘也因此降至1.7億元，大幅年減28.27%，稅後淨利1.25億元，年減30.56%，EPS 1.65元低於去年同期的2.39元。

劍麟說明，去年展示架營收約降1成多，今年以來仍未回升，但受惠於新車安全配備規格提升，公司對客戶的供貨滲透率也持續增加，帶動公司第1季汽車相關營收較去年同期仍增1、2成，其中，安全氣囊充氣器殼體、預縮式安全帶精密導管及電子動力輔助方向盤轉向系統零件等產品營收均較去年同期成長。

據了解，劍麟汽車安全氣囊組件的客戶為全球前三大一階(Tier 1)安全系統供應商，包括Autoliv、TRW、TAKATA等，公司的主要產品為預縮式安全帶導管、其次為安全氣囊充氣殼體，而新切入的EPS轉向系統營收佔比仍小。

法人預估，今年車廠增加單一車輛的安全系統配備下，預估今年預縮式安全帶導管訂單維持小幅成長；而安全氣囊充氣殼體因切入歐系車的平台訂單，推升相關營收可維持2成以上的高成長態勢；至於EPS轉向系統則持平看待；整體今年的汽車相關營收仍有機會維持兩位數百分比成長。

此外，劍麟也持續開發新品，並積極爭取新訂單，今年即將出貨行人防撞保護裝置產品，已獲日系車廠認證，今年第2季有機會開始出貨，將為未來帶來營運動能。

法人估，劍麟預縮式安全帶零組件佔汽車比重達5成，而傳統的安全氣囊組件則佔比剩4成，9%為轉向系統(EPS)零組件。

至於展示架，劍麟坦言，今年以來相關訂單未好轉，對營收動能較為不利。

劍麟4月營收3.24億元，月減24.65%、並年減14.26%，累計前4月營收14.89億元，則僅年增0.79%。法人預期，劍麟今年的動能需賴汽車事業部，若行人防撞保護裝置在第2季開始出貨，則5月營收可展開回升。

法人並估，劍麟今年度在汽車安全組件訂單維持增長下，營收仍可成長5~10%，EPS因匯率干擾將維持8~8.5元水準；劍麟過去本益比區間為16~28倍，以今年獲利預期來看，目前的本益比約為17、18倍。