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2017-05-25蕭 燕翔

取自官網

類風溼性關節炎客戶陷入庫存調整，原料藥廠商旭富(4119)上半年營運恐陷入低潮，雖法人預期，下半年該客戶訂單將小幅回流，但難達去年高峰，今年營運將是調整的一年，營收恐出現較明顯下滑，獲利也難逃近年低檔。

旭富是專業的原料藥與中間體廠商，去年營收占比最大，來自類風溼性關節炎用原料藥，佔全年營收比重35%，換算平均月出貨額逾5千萬。不過，該產品2015、2016年貢獻飆高，主因原印度供應大廠遭美FDA查廠未過，帶動轉單的需求，不少製劑客戶為趁此波調整搶佔市佔，業界預期，有重複下單的可能，導致今年第一季的調整。

根據法人的估計，類風濕性關節炎用藥對旭富首季的營收貢獻僅2,700萬元，4、5月訂單更顯急凍，第二季該產品線的貢獻恐低於首季，而下半年雖因基本需求回流，但單月出貨量要達去年平均水準，還有難度，今年全年該產品線恐因庫存調整，貢獻降至去年的一半以下。

不過，相對於該產品線，旭富其他產品線表現反相對穩健。如去年第三季起因客戶產線調整影響出貨的帕金森氏症用藥，客戶已於5月恢復下單，內部評估，因該產品終端製劑需求穩定，先前只因客戶的產線調整，接下來幾個月出貨可望補上，法人預期，今年該產品線營收貢獻有機會趨近去年2.5億元水準。

另個去年挹注大增五成的憂鬱症用藥，旭富因製程有其優勢，在歐美原廠專利到期後，學名藥製劑客戶訂單不弱，去年原料藥與中間體加總的營收貢獻約1億元，今年首季就有5千萬元水準，法人預期，今年貢獻不排除有1.5-2億元實力，穩坐前三大產品線。

至於抗發炎用藥，出貨的高峰落在2015年，當年的營收貢獻約1.3億元，但受到銷日當地競爭加劇影響，去年營收挹注僅存7,600萬元，今年在降價效益發揮下，首季營業額已達5、6千萬水準，今年有機會重新挑戰高峰。

法人預期，旭富今年營收恐年減超過三成，上半年將見低點，下半年可望回升，但全年單季毛利率較難回升至四成以上，每股稅後盈餘恐創四年低。