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2017-03-23陳 祈儒

客戶調整庫存、眾達Q1呈淡季，待Q2營收回升

眾達-KY（4977）前2月營收年增8.6%，法人預估整體第1季營收約4.8餘億元，但跟2016第4季營收5.727億元相比，季減幅度約14%、 15%，淡季效應明顯。眾達首季轉淡季，主要是2016年第4季客戶集中拉貨、目前調整庫存，且第1季工作天數減少的影響；因新興市場要等第2季才擴大拉 貨，本季需求相對疲弱。

客戶調整庫存、眾達Q1呈淡季，待Q2營收回升

眾達為光纖應用模組製造廠，產品包括光收發模組( Optical Transceiver )、光纖通道模組( Fiber Channel )、光接收器（TO-Can )與光學次模組零件( OSA；Optical Sub-Assembly )等，應用於網通設備、雲端計算設備、行動電信設備的高速頻寬傳輸。眾達下游市場涵蓋美國、日本、中國等市場；工廠位於大陸蘇州。

（一）中國需求待Q2才回升，眾達Q1營收呈淡季：

眾達2016年季度營收最高峰，是第4季的5.73億元單季歷史新高水準。在2017第1季工作天數減少，以及新興市場接單呈現淡月效應下，法人預計今年首季營收季減幅度約14%、15%。

法人預期，因為營業額縮減、影響到產能利用率，眾達第1季毛利率應回到26、27%等正常水準。

雖然3月下旬有中國網路系統廠光纖標案，並已確定3家通過第一階段資格標，有望分食訂單。不過，大陸系統廠要等到4月份才會正式拉貨，第1季拉貨尚不積極，加上眾達近期主力放在日本、美國市場，受惠大陸需求還不明顯。

（二）眾達Q2業績可回升，年底Q4仍旺：

法人在2106年年底初預估，眾達2017年全年營收可望達15~20%。而觀察第1季營收淡月，第2季才重回5億元以上，預計全年營收年成長約11~15%區間。

以中國大陸光纖建設、美國市場電信建設進度，眾達第3季營收應該維持5億元以上，第4季受惠於日本建設需求，法人預估，眾達通常在年底會有旺季效應。