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2017-03-22張 以忠

紅木-KY(8426)去(2016)年EPS達6.08元、符合市場預期，公司董事會擬配發現金股利4元、股票股利0.5元，殖利率達近8%，展望後市，法人表示，由於今年訂單集中在下半年，上半年整體出貨表現較淡，第1季因為基期因素，營收估較去年同期下滑、且為全年低點，而第2季客戶於東南亞地區有展店需求，預估第2季營收可較前季成長，下半年營收則優於上半年表現，全年來看，受到上半年營收衰退影響，今年全年營收則暫估持平。

紅木為精品店面裝潢業者，客戶包括LV、Gucci、Tiffany、Hermes、Burberry等國際精品名牌商，以市場營收結構來看，亞洲地區約73%、美洲佔23%、其餘為其它(歐洲、中東地區)。

受惠客戶於美國及東南亞地區有展店需求，紅木去年營收達20.61億元、成長17.74%，且因馬來西亞廠進行產線流程調整、加入自動化，提高生產效率，以及採購端成本控制有成，加上產品組合較佳，毛利率達37.48%、年增6.09個百分點，營業利益3.56億元、成長98.78%，EPS達6.08元、優於上年的3.26元，符合市場預期。公司董事會擬配發現金股利4元、股票股利0.5元，目前殖利率達近8%。

展望後市，法人表示，由於客戶的展店規劃有所推延，預計今年訂單集中在下半年認列，上半年整體出貨表現較淡，第1季因為基期因素，營收估較去年同期下滑、且為全年低點，而第2季客戶於東南亞地區有展店需求，預估第2季營收可較前季成長、但預估仍低於去年同期表現(去年第2季為全年高峰)。

法人表示，相較紅木去年工程集中在上半年展開，而今年則集中在下半年，預估今年營收走勢為下半年優於上半年，與去年相反。

全年來看，法人表示，今年受到上半年營收衰退影響，全年營收則暫估持平。

毛利率方面，法人表示，去年紅木有部分案件毛利較佳，帶動整體毛利率成長，今年先暫估略低於去年水準。公司今年在生產端將持續研發自動化製程、改善生產效率、培訓技術人才等以發揮綜效。