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盛餘Q2營運估為谷底，惟外銷短期有不確定性

2017-07-17鄭 盈芷

烤漆鋼板應用實績(截自盛餘網站)

盛餘(2029)受報價下滑影響，法人推估，Q2獲利恐較Q1大幅衰退，而Q3隨著內銷行情逐步回穩，法人認為，盛餘Q3營運有機會較Q2落底回升，不過主要外銷市場美國受貿易擴展法232法案影響，近期接單觀望氣氛濃厚，法人認為，盛餘Q3稼動率恐仍僅與Q2相當，短期營運仍有不確定性。

盛餘為國內單軋廠獲利績優生，也是國內第三大的鍍鋅鋼板廠，台灣廠鍍鋅產線年產能約50萬噸，烤漆產線則約21萬噸，產品主要應用於建築材料，其他則包括家電、家具、電腦機殼、汽車零件等。盛餘目前內銷營收比重約6成，外銷4成，美國為公司最主要的外銷市場。

盛餘Q1受惠於內銷報價大幅上揚挹注，Q1毛利率達18.61%，較去年同期的15.87%大增，加上轉投資虧損收斂，Q1 EPS達到1.17元，創下2008年Q4以來高點，不過Q2隨著鋼價行情下挫，盛餘內外銷接單都出現遲滯的現象，Q2稼動率也降到9成以下。

盛餘Q2合併營收為31.1億元，季減16%；法人推估，盛餘Q2在稼動率下滑，且銷量與報價都較Q1收斂的情況下，Q2獲利恐較Q1大幅衰退，法人認為，盛餘Q2營運有可能為今年低點。

觀看Q3營運表現，受惠於大陸鋼價行情反彈挹注，盛餘近期內銷報價已見回穩，法人認為，盛餘內銷接單也可望較Q2改善，不過在外銷部分，公司看法則仍較為謹慎，這主要係因美國總統川普擬採用貿易擴展法第232條，對國外進口鋼品進行特別調查，若是發現有危害國家安全的情事，則可施以緊急貿易制裁。

法人指出，由於該條款並不需要美國舉證外國企業競爭侵害本國產業，便能限制進口，自1995年WTO成立以來，美國並未真正實施過該條款，而美國商務部在今年4月份啟動對外國進口鋼鐵產品是否損害美國國家安全調查後，按照正常程序，將在270天內向總統提交鋼鐵進口對國家安全影響的報告，若確定鋼鐵進口威脅國家安全，總統可於90天內決定是否動用232條款。

法人表示，按照程序來估算，關於232條款是否實施一事，最晚要到明年上半年才會揭曉，不過嚇阻的效果已經出現，盛餘Q3美國客戶下單已出現觀望效應，而也由於外銷接單較為不順，盛餘Q3稼動率估也與Q2相當，稼動率還是未能回到滿載的狀態。

法人認為，盛餘今年營運低點應可望落在Q2，而Q3隨著內銷市場回溫，營運有機會較Q2改善，而Q4若中鋼(2002)調漲內銷報價，盛餘則有機會跟漲，內銷表現相對穩定，不過外銷則受美國232條款影響，短期仍有不確定性。