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2017-05-31張 以忠

微星(2377)今(2017)年第1季因OEM出貨比重下降，加上中國DIY市況較淡，營收僅小幅年增4.44%，惟受惠費用控管、業外避險有成，稅後淨利則年增18.97%，EPS達1.63元；展望後市，微星預期，第2季為傳統出貨淡季，筆電出貨估為全年低點，另方面，微星第1季受零組件價格上漲、低價類電競殺價競爭較嚴重等影響，ASP(產品平均單價)略受影響，不過第2季初已調升中高階機種售價，並觀察市場舊產品庫存去化近尾聲，有助於低價位產品價格秩序於第3季逐步回穩，而微星也發表3款電競筆電新品，將有助於下半年出貨表現升溫，全年筆電出貨表現估成長雙位數。

微星原為主機板大廠，後逐步切入筆電及系統產品，並在電競筆電取得全球領導地位；產品營收結構中，主機板及顯示卡合計佔48%，系統佔45%(主要為筆電及桌上型電腦)，其餘為其他(含伺服器等)。獲利結構來看，筆電獲利佔5成以上，板卡佔3成以上，其餘為其他。

微星今年第1季因OEM出貨比重下降，加上中國DIY市況較淡，使營收達245.53億元、僅小幅年增4.44%，受台幣升值、關鍵零組件價格上漲影響，毛利率達14.37%、年減1.11個百分點，毛利率則優於市場預期，顯示在自有品牌業務持續拓展下，減緩了外在不利因素的干擾，加上微星費用控管有成，營業利益達14.80億元、年增7.08%，業外因避險有成，使整體業外收益較去年同期增加，致稅後淨利達13.73億元、年增18.97%，EPS達1.63元。

展望後市，微星預期，第2季為傳統出貨淡季，筆電出貨估為全年低點，另方面，微星第1季受零組件價格上漲、低價類電競殺價競爭較嚴重等影響，使ASP略受影響，不過第2季初已調升中高階機種售價(整體約調升100元美金)，並觀察市場舊產品庫存去化近尾聲，有助於低價位產品價格秩序於第3季逐步回穩，另外微星也發表3款電競筆電新品，將有助於下半年出貨表現升溫。

微星於Computex發表三款電競筆電GT75VR、GE63VR/73VR Raider以及GS63VR/73VR系列；其中GT75VR搭載與電競周邊知名品牌Steelseries合作的新一代機械式鍵盤，而超輕薄GS63VR/73VR系列，則搭載新一代NVIDIA GEFORCE GTX 1070 顯示晶片。

整體來看，預期微星今年筆電出貨表現第2季為谷底，第3季在新品放量出貨之下，出貨量估為全年高峰，上下半年筆電出貨比重估為45:55。

微星電競筆電價位帶中，1000-1499美元量最大，佔出貨比重約6成，1500-1900美元佔3成，1900美元以上佔5-10%；至於價位帶在799-999美元、被歸類為「類電競」的低階產品，微星近年已較少著力，產品以中高階為布局方向。

根據研調機構預估，去年全球電競筆電出貨量約達450萬台，預估今年上看510萬台。而微星去年出貨量達近百萬台，法人預期，今年微星出貨增幅可望不亞於市場表現、達雙位數增幅。

筆電ASP方面，雖然微星第2季起已調升售價反映零組件價格的上漲，惟相對市場競爭也愈加激烈，因此今年ASP估持平表現。